Kommentar Coronapandemin
Mekonomen: Bär det ned i diket?
| Mekonomen | |
| Börskurs: 54,00 kr | Antal aktier: 56,3 m |
| Börsvärde: 3 042 Mkr | Nettoskuld: 3 709 Mkr |
| VD: Pehr Oscarson | Styrelseordförande: John Quinn |
| Börsplus huvudscenario | 2019 | 2020E | 2021E | 2022E |
| Omsättning | 11 842 | 11 250 | 11 812 | 12 049 |
| – Tillväxt | +48,9% | -5,0% | +5,0% | +2,0% |
| Rörelseresultat | 705 | 652 | 768 | 843 |
| – Rörelsemarginal | 6,0% | 5,8% | 6,5% | 7,0% |
| Resultat efter skatt | 413 | 401 | 509 | 577 |
| Vinst per aktie | 7,33 | 7,10 | 9,00 | 10,20 |
| Utdelning per aktie | 0,50 | 0,00 | 0,00 | 4,00 |
| Direktavkastning | 0,9% | 0,0% | 0,0% | 7,4% |
| Avkastning på eget kapital | 10% | 9% | 10% | 10% |
| Operativt kapital/omsättning | 20% | 21% | 21% | 22% |
| Nettoskuld/EBIT | 5,3 | 5,0 | 3,9 | 3,0 |
| P/E | 7,4 | 7,6 | 6,0 | 5,3 |
| EV/EBIT | 9,6 | 10,3 | 8,8 | 8,0 |
| EV/Sales | 0,6 | 0,6 | 0,6 | 0,6 |
| Kommentar: Rörelseresulatt, resulat före skatt och vinst/aktie under prognosperioden är beräknad exklusive förvärvsavskrivingar. Motsvarande rörelseresultat under 2019 var 874 Mkr och en marginal på 7,4%. Nettoskuld anges exklusive leasingskulder om 1,78 mdr kr. | ||||
Påverkan 2020? Efterfråga på reservdelar till personbilar ska vara konjunkturtålig men vi är genuint osäkra på hur coronakrisen påverkar. En tanke är att icke nödvändiga reparationer och inköp troligen senareläggs. Det vill säga att efterfråga faller bort på bolagets stora marknader, Sverige, Danmark, Norge och Polen.
Mekonomen har tidigare haft svårt att hantera minskad efterfrågan på grund av dåligt väder med följd att resultatet gått ned. Ett antagande om 5 procent minskad omsättning leder i vår snabbskiss till 25 procent mindre justerad rörelsevinst.
Ingen risk för förlust i så fall, alltså. Men skuldsättningen efter 2018 års stora förvärv börjar se mycket hög ut i relation till vinsten. Ca 5 gånger justerat rörelseresultat.
Påverkan längre sikt? Troligen begränsad. Den största risken är att Mekonomen får problem med refinansiering eller kraftigt underlönsamma rörelser (som den lilla i Finland) under krisåret 2020.
Stark balansräkning? Nettoskulden på 3,7 miljarder är hög i relation till var vi ser intjäningen 2020. Detta är en otrygghet.
Möjligheter i krisen? Tuffare miljö ökar incitamenten för mindre verkstäder att ansluta sig till kedjor. Kanske ett bud från huvudägaren LKQ? De badar dock i skulder precis som Mekonomen.
Insideraktivitet? VD har köpt aktier för mer än 4 Mkr till kurser på 80-60 kr under februari och mars. I övrigt ingen aktivitet. Självklart är VD-köp en bra sak även om insiders inte varit så träffsäkra i Mekonomen tidigare.
Fortfarande köpvärd? Vi har tidigare tänkt oss att Mekonomen tjänar runt 8 procent av omsättningen när marknaden (väder) är mer normal och alla synergier finns i siffrorna. Det ser optimistiskt ut nu, men även om man drar ned siffran mot 7 procent ser uppsidan bra ut i aktien även med låga multiplar (se huvudscenario). Risken är en dikeskörning längs vägen. En större nyemission eller stora butiksnedläggningar. Vi behåller köprådet tills vidare.
Kommentera artikeln
I samarbete med Ifrågasätt Media Sverige AB (”Ifrågasätt”) erbjuder Afv möjlighet för läsare att kommentera artiklar. Det är alltså Ifrågasätt som driver och ansvarar för kommentarsfunktionen. Afv granskar inte kommentarerna i förväg och kommentarerna omfattas inte av Affärsvärldens utgivaransvar. Ifrågasätts användarvillkor gäller.
Grundreglerna är:
- Håll dig till ämnet
- Håll en respektfull god ton
Såväl Ifrågasätt som Afv har rätt att radera kommentarer som inte uppfyller villkoren.
Här hittar du alla analyser