Truecaller: En intensiv vecka

Det händer grejer i nummerpresentatörsbolaget Truecaller. Vi börjar med det negativa. I januari går lock up-avtal ut för ett 30-tal storägare (med poster på 0,1-5,0% av aktierna), och det har redan börjat säljas aktier. I förra veckan sålde det brittiska riskkapitalbolaget Balderton aktier för 365 Mkr och igår kväll meddelade finländska Ocean Open att man säljer hela sitt innehav värt drygt 1 Mdkr. Försäljningarna skedde till rabatt om 8,1 respektive 13,0%.

Så över till det positiva. Under torsdagsmorgonen skickade bolaget ut en omvänd vinstvarning, modell XL. Omsättningen under det fjärde kvartalet väntas landa på 380-400 miljoner kronor vilket kan jämföras med 185,7 Mkr under Q4 2020. Lyftet drivs framför allt av en stark efterfrågan på bolagets annonstjänster. Bolaget omsätter nu över 1 Mdkr på året.

Det justerade ebitda-resultatet väntas uppgå till 185-195 Mkr, vilket kan jämföras med 76,1 Mkr under Q4 2020. Det är 50-60% mer än vad analytikerna hade räknat med. Väldigt starkt.

NYTT FÖRVÄRV

Utöver detta har bolaget så smått kommit igång med förvärvandet, som utgör en del av bolagets tillväxtstrategi. I förra veckan köptes det israeliska bolaget CallHero, som automatiskt besvarar och analyserar inkommande samtal med hjälp av en digital assistent.  Truecaller har varit snåla med detaljer om bolaget, men som Affärsvärlden förstår det är bolaget är framförallt verksamma i USA, vilket är lite intressant då det är en av Truecallers mindre marknader (enligt Affärsvärldens beräkningar <10% av omsättningen).

CallHero är grundat 2019 och verkar ha en blygsam omsättning (inte redovisat av Truecaller, men köpeskillingen ligger på 41 Mkr). Truecaller menar att förvärvet i första hand är ett förvärv av teknik och kompetens och bedöms inte ha någon väsentlig påverkan på resultatet under 2022. Tekniken ska integreras i Truecaller och så småningom gå på export till bolagets större marknader som exempelvis Indien. Det är svårt för en lekman att bedöma teknikhöjden i detta, men det låter som det kan passa Truecallers erbjudande väldigt bra.

HÖG VÄRDERING

Så vad göra med Truecaller? Bolaget levererar en urstark uppdatering, men aktien är på våra uppdaterade siffror fortfarande högt värderad och det är svårt att få någon riktig fynd-känsla. På våra prognoser för 2022 handlas aktien till ett EV/Ebit runt 75x samtidigt som storägare vräker ut aktier.

Vi räknar med att det kommer komma ytterligare försäljningar, om inte i januari så om ytterligare ett kvartal när lock up-perioden går ut för flera storägare som exempelvis Sequoia, Kleiner Perkins och Atomico (lock up-avtalen är där på 180 dagar). Det behöver bevisligen inte vara förenat med en dålig utveckling för aktien. En optimistisk take på det hela är att dessa riskkapitalbolag varit med från ett tidigt stadium och redan gjort pengarna många gånger om och vill börja om på en ny tillväxtresa.

Truecaller-aktien står nu i 85 kronor, motsvarande en uppgång på 64% sedan IPO:n i oktober 2021. Det är dock en bit från toppen på 150 kr i samband med en fin Q3-rapport i höstas. Kanske finns det utrymme för en uppåtrekyl på en gladare börs.

Vi har dock svårt att känna oss lockade av aktien på dessa nivåer. Man bör komma ihåg att anställda, grundare och huvudägare sålde aktier för totalt 1,5 miljarder kronor för 52 kr/aktie i noteringen. Det är knappt tre månader sedan. Vi avrådde köp vi noteringen, men bolaget har verkligen överraskat operativt. Nu har vi ingen stark åsikt och sätter en neutral stämpel.