Analys Byggpartner
Byggpartner: Tre steg i rätt riktning
Byggpartner (36,70 kr) är ett litet men lågt värderat byggbolag som finns noterat på First North sedan slutet av 2016. Verksamheten har växt med närmre 50 procent sedan dess men samtidigt har marginalerna ungefär halverats.
På börsen har Byggpartner inte varit någon succé men inte heller någon katastrof inräknat fina utdelningar längs vägen. Vi har periodvis haft aktien i Börsplus portfölj och har det just nu.
| Byggpartner | |||
| Börskurs: | 36,70 | ||
| Antal aktier (miljoner): | 12,1 | ||
| Börsvärde: | 444 Mkr | ||
| Nettokassa: | 146 Mkr | ||
| VD | Fredrik Leo | ||
| Styrelseordförande | Torsten Josephson | ||
| SvD Börsplus huvudscenario | |||
| 2019E | 2020E | 2021E | |
| Omsättning | 1 903 | 2 055 | 2 179 |
| – Tillväxt | 15% | 8% | 6% |
| Rörelseresultat | 57 | 68 | 76 |
| – Rörelsemarginal | 3,0% | 3,3% | 3,5% |
| Resultat efter skatt | 45 | 53 | 59 |
| Vinst per aktie | 3,68 | 4,37 | 4,91 |
| Utdelning per aktie | 3,00 | 3,25 | 3,50 |
| Direktavkastning | 8,2% | 8,9% | 9,5% |
| Nettoskuld/EBIT | -3,0 | -2,9 | -3,0 |
| P/E | 10,0 | 8,4 | 7,5 |
| EV/EBIT | 4,8 | 3,6 | 2,9 |
| EV/Sales | 0,1 | 0,1 | 0,1 |
Dagens bokslut från Byggpartner visade framsteg på flera av de punkter som vi ser som allra viktigast:
Tillväxten. Förhoppningarna här är inte särskilt höga och aktien värderas inte som något tillväxtbolag. Inte desto mindre är det en trevlig bonus när bolaget växer intäkterna med 24 procent i fjärde kvartalet. Orderingången var något svagare än samma kvartal föregående år men orderstocken på drygt 2 miljarder kronor är en trygghet.
Marginalen. Det är viktigt att Byggpartner åter lyfter rörelsemarginalen åtminstone över 3 procent och detta är också vd Fredrik Leos huvudfokus. Vi var lite oroliga över kombinationen nytillträdd VD i ett bolag som haft en del problemprojekt där man nu i fjärde kvartalet potentiellt skulle kunna ha städat lite extra i böckerna. Så blev det inte utan rörelsemarginalen kom in på 3,2 procent vilket är bättre än både Q3 (1,7 procent) och samma kvartal föregående år (3,1 procent).
Utdelningen. En stor del av charmen med aktien. Byggpartner gjorde ingen besviken när man föreslår höja utdelningen från 2,50 till 2,75 kronor per aktie. Det innebär en direktavkastning på 7,5 procent. Kassaflödet varierar en del över tid men de senaste två åren har bolaget byggt upp en rejäl nettokassa som nu uppgår till saftiga 146 Mkr. Kanske finns potential till extrautdelning? Byggpartner borde kunna skifta ut 50 Mkr eller ca 4 kronor per aktie utan att löpa större risk att behöva skuldsätta sig framöver.
Visst finns alltid risken för nya byggfel och problemprojekt. Men den höga direktavkastningen borde åtminstone på kort sikt begränsa nedsidan.
Aktien är billig så det behövs inte mycket mer än att lyfta marginalen något för att uppsidan ska bli betydande. Skulle man i framtiden börja teckna in ett optimistiskt scenario med säg 4 procents rörelsemarginal finns en dubbling i korten.
| Byggpartners 10 största ägare | Kapital |
| Bo Olsson | 24,9% |
| Länsförsäkringar Fonder | 9,9% |
| Priveq Investment Fund | 7,4% |
| Nordea Liv & Pension | 4,7% |
| Avanza Pension | 4,2% |
| GADD & Cie S.A. | 4,0% |
| Växjö Entreprenad AB | 2,2% |
| Tore Hallersbo | 2,0% |
| LIRFO Invest AB | 1,9% |
| Dalakvartetten Huskonsult AB | 1,9% |
| Källa: Holdings |
Kommentera artikeln
I samarbete med Ifrågasätt Media Sverige AB (”Ifrågasätt”) erbjuder Afv möjlighet för läsare att kommentera artiklar. Det är alltså Ifrågasätt som driver och ansvarar för kommentarsfunktionen. Afv granskar inte kommentarerna i förväg och kommentarerna omfattas inte av Affärsvärldens utgivaransvar. Ifrågasätts användarvillkor gäller.
Grundreglerna är:
- Håll dig till ämnet
- Håll en respektfull god ton
Såväl Ifrågasätt som Afv har rätt att radera kommentarer som inte uppfyller villkoren.