Affärsvärlden håller avståndet

»Affärsvärlden tror emellertid att likviditet, kvalitet och tillväxt är uthålligare trender«. Citatet är hämtat från Affärsvärldens årsbok som dök upp i prenumeranternas brevlåda i mitten av december i fjol. Flera år i rad har Affärsvärldens fondportfölj slagit index och vår rekommendation från i höstas att öka vikten i räntepapper har visat sig vara en lyckad strategi.

Portföljen – som löper över ett år – består till 40 procent av räntefonder och har en lika stor andel placerad i Europafonder. Den sista femtedelen är placerad i Carnegies globalfond World Wide. Den fonden har utvecklats sämst och tappat över 20 procent sedan början av november.

Så här långt känner vi oss ändå nöjda över att vi förutsåg att turbulensen på världens börser skulle hålla i sig. Portföljen har gått ner med 9,8 procent, vilket är betydligt bättre än världsindex som fallit med 16 procent. Affärsvärldens generalindex har gått ner med drygt 25 procent under mätperioden, men portföljen utvärderas mot Morgan Stanleys världsindex.

Fortsatt positiva till Europa

Historiskt sett brukar det ta ett par år att hämta upp stora nedgångar på Nasdaqbörsen. Det var därför vi valde att fokusera på den europeiska marknaden och inte den amerikanska. Samtidigt får vi genom Carnegies globalfond, som har många amerikanska innehav, exponering mot den amerikanska aktiemarknaden. Europabörserna har naturligtvis påverkats av nedgången i den internationella IT – och telekombranschen, men många traditionella företag är fortfarande lågt värderade och konjunkturen i Europa ser betydligt bättre ut än den amerikanska. De europeiska företagen har dessutom mycket kvar att göra när det gäller aktieägarvärde, som exempelvis renodling och återköp av aktier. Detta kommer att driva kurserna de närmsta åren.

Pensionsreformer

Dessutom är sparandet i aktier betydligt lägre i flera europeiska länder än vad det är i Sverige. Ett ökat aktiesparande är positivt för börserna, eftersom placerarna kommer att kräva bättre avkastning än bankräntan. Pensionsreformer är på gång i flera europiska länder och därför kan vi förvänta oss ett kraftigt inflöde till aktiefonderna de närmaste åren.

Utdelningar begränsar nedgången

Den svenska börsen har nu fallit med 14 procent och börjar enligt ett flertal bedömare att närma sig botten. P/e – talet för Stockholmsbörsen ligger runt 25, men då ska man komma ihåg att det finns stor osäkerhet runt Ericssons prognos för innevarande år. Inflödet till fonderna är inte så stort för närvarande, och om spararna börjar ta ut sina pengar kan det gå riktigt illa. De som kom in på börsen under våren 1998 har i många fall bara sett sina aktiefonder stiga med 10 procent, vilket kanske inte känns mycket under tre år. Om börsen faller ytterligare är det möjligt att många kommer att realisera sina tillgångar för att »rädda det som räddas kan«, vilket skulle kunna bli ödesdigert för Stockholmsbörsen. Under de senaste årens nedgångar har dock spararna varit försiktiga med omplaceringar – och sannolikt kommer detta handlingsmönster att bestå. Som Affärsvärlden tidigare rapporterat kommer utdelningarna från börsföretagen att slå rekord i år och de pengarna brukar till slut hitta tillbaka till aktiemarknaden igen, vilket bör begränsa fallhöjden.