Aktie med stark medvind

Under gångna veckors urstarka börs har Småbolagsportföljen haft svårt att hålla jämna steg med index. I slutet av mars genomfördes därför en vårstädning i portföljen, där bland annat vinsten i datalagringsbolaget Proact togs hem och nya aktier tog plats i portföljen.

Ett av de nya innehaven var ventilationsbolaget Lindab. Aktien köprekommenderades i Affärsvärlden nummer 1-2/2019 med motivering i bolagets goda möjligheter till marginalförbättringar. Trots en uppgång på 30 procent sedan årsskiftet bedömdes aktien som fortsatt attraktiv när den plockades in till portföljen på 82 kronor i slutet av mars. Sedan dess har aktien avancerat ytterligare 25 procent, stärkt av den omvända vinstvarningen som aviserades i förra veckan.

Lindab verkar onekligen ha fått ordning på marginalerna. Det preliminära rörelseresultatet på 192 miljoner kronor är mer än en fördubbling jämfört med 71 miljoner kronor motsvarande period året innan. Nettoomsättningen har gått från 2 153 miljoner kronor till 2 315 miljoner kronor under samma period, upp 7,5 procent.

Det förbättrade resultatet beror sannolikt på Lindabs prishöjningar efter högre stålpriser, men det finns fortsatt uppsida. Fortsätter stålpriserna att höjas kommer Lindab förmodligen fortfarande kunna höja priserna, men vid en avmattning i råvaruprisutvecklingen kan bolaget få dubbelt positiv marginaleffekt. Även för det tidigare olönsamma affärsområdet Building Systems har vinden nu vänt. Verksamheten visade svarta resultatsiffror under 2018, vilket är första gången på tre år.

Efter den senaste veckans kursuppgång handlas aktien runt 103 kronor. På rullande tolv månader innebär det att aktien i dag värderas till ev/ebit på 13,7. Om marginalerna håller i sig innebär det en framåtblickande ev/ebit-värdering på 8,4 för 2019, vilket är lägre än den ev/ebit-värdering på 9 som vi prognostiserade i analysen från januari tidigare i år.

Bland portföljens sänken fortsätter gamblingbolaget Gaming Innovation Group (GIG) att utmärka sig på nedsidan. Den ökade regleringen i branschen har tyngt aktien hittills i år, och sedan portföljens start är nedgången 22 procent. Nu skymtar dock nya möjligheter i horisonten. Under 2019 har GIG legat lågt med sina expansionsplaner, men på bolagets hemsida kan man läsa att de söker landschefer för såväl Kanada som Japan.

GIG:s största kund, hotell- och kasinokedjan Hard Rock International (HRI), är sedan tidigare i år med i licensdiskussioner angående att lansera ”integrated resorts”, till att börja med i staden Tomakomai på Hokkaido-ön, i Japan.

Fram till i fjol har spel om pengar varit förbjudet i Japan, men i somras öppnade parlamentet upp för kasinon i tre japanska städer, däribland Tomakomai. Marknadspotentialen som öppnar upp sig beräknas uppgå till runt 16 miljarder dollar. GIG har inte kommenterat HRI:s anspråk på den japanska marknaden, men jobbannonserna tyder onekligen på expansion.