”Börsens bästa bank”

Vad har fonden för inriktning?

– Det är en aktivt förvaltad aktiefond som investerar i noterade svenska företag med ett långsiktigt perspektiv. Storleksmässigt är vi all-cap och investerar i alla typer av företag, oavsett sektor och storlek, men jämfört med en bredare fond har vi en lite större andel småbolag. Vi vill ha en koncentrerad portfölj och ligger på 25–35 innehav, i dagsläget är det 30.

Och hur gör ni när ni väljer ut det enskilda innehaven?

– Vi tittar på i storleksordningen 100–150 bolag per år, och letar efter två kategorier av placeringar. Det är dels aktier där vi tror att vinsten kommer att utvecklas bättre än vad marknaden i övrigt tror, och dels aktier som är lågt värderade, men där vi ser att det finns en stark och förutsägbar vinstutveckling. Vi jobbar med ett ganska tydligt risk/reward-tänk.

Ni har tre av storbankerna i portföljen – Nordea, SEB och Swedbank. Vad är det ni hoppas på där?

– Det är innehav i kategorin lågt värderade bolag där vi tror på en stabil vinsttillväxt. När aktierna handlas till p/e-tal på 10–11 och har en direktavkastning över 5 procent tycker jag det är bra case. Av dessa tre tycker jag SEB ligger i topp, jag gillar att banken inte är lika beroende av bolånemarknaden och ­privatkunderna som konkurrenterna.

Varför äger ni inga aktier i Handels­banken?

– Den aktien är lite dyrare och det finns en del farhågor kring deras verksamhet i Storbritannien. Dessutom tror jag att det kan bli en del problem i samband med Handelsbankens omläggning när man går in för att dra ner på kontorsnätet, den typen av kulturförändringar ökar risken. Turbulensen i samband med vd-bytet är ett tecken på detta.

Ett av era bästa innehav i år torde vara Oriflame. Är det dags att kliva av där nu?

– Det finns fortsatt potential. Deras verksamhet fortsätter att växa framför allt i Asien och särskilt i Kina. Det verkar finnas en viss tveksamhet i marknaden till deras ­affärsmodell som bygger på hemförsäljning, men den verksamheten flyttar också ut på nätet, vilket innebär att Oriflame närmast kan betecknas som ett e-handelsföretag. Det borde finnas goda förutsättningar för fortsatt vinsttillväxt.

Ett annat innehav som ligger nära ­banksektorn är Hoist. Vad ser ni för potential där?

– Deras affärsidé är att hjälpa bankerna att driva in förfallna krediter, framför allt konsumentlån. Det finns ett stort tryck från de regulatoriska myndigheterna på bankerna att stärka sina balansräkningar, vilket kan leda till att bankerna lastar av mer av sina kreditportföljer till aktörer som Hoist. Och i det här ränteläget verkar ju låneexplosionen vara närmast obegränsad.

Så hur ser ni på det fortsatta räntescenariot?

– Vi tror sedan länge att Europa har kommit in i ett scenario som påminner om situationen i Japan, och att vi därmed kommer att se låga räntor ­under en utdragen period. Det finns demografiska faktorer bakom detta, men även andra, som att tjänstesektorn växer snarare än industrin, och där är produktiviteten lägre.

Något annat innehav du vill lyfta fram?

– Ett lite mer udda bolag är Nexam Chemical, som utvecklar teknologi och ­produkter som gör det möjligt att, kostnadseffektivt och med bibehållen produktionsteknik, förbättra egenskaper och prestanda i de flesta typer av plaster. Till de egenskaper som förbättras hör bland annat vikt, temperaturtålighet och livslängd. Det är en teknik som skulle kunna användas inom betydligt fler applikationer och tillämpningsområden än de som Nexam vänder sig till i dagsläget.

TEXT: Erik Aronsson

Ulric Grönvall

Fond: Danske Bank Sverige Fokus.

Förvaltat kapital: Cirka 1,1 miljarder.

Utveckling: Cirka +4 % sedan årsskiftet.