I byggets skugga

Peter Wågström hade varit vd för bygg- och fastighetsutvecklingsbolaget NCC i sex år när han i oktober förra året överraskande fick sparken. Och det trots att det saknades efterträdare på posten.

Under Wågströms ledning dubblades aktiekursen från 120 kronor till som högst 250 kronor sommaren 2017.

Men Peter Wågström fick aldrig riktigt ordning på hela verksamheten. Efter att NCC under år 2016 knoppade av bostadsutvecklingsföretaget Bonava lyste de sämre siffrorna i andra delar av bolaget igenom.

NCC:s styrelse, med Nordstjernans vd Tomas Billing som ordförande och storägaren Viveca Ax:son Johnson som ledamot, tillsatte strax efter årsskiftet 2017 en djupanalys för att ta reda var problemen fanns.

Svaret löd: i Norge.

Under våren och sommaren 2017 presenterade byggbolaget nedskrivningar i mångmiljonersklassen hänförliga till projekt på den norska marknaden.

Sedan dröjde det inte länge innan ägarnas tålamod var slut och huvuden började rulla.

Vad var det egentligen som hade hänt?

Trubbel i väst

För byggbolag är Norge en spännande marknad. Landet har en kassakista fylld av guld och enorma summor läggs varje år på ­vägar, järnvägar och annan infrastruktur. För NCC är marknaden extra betydelsefull, eftersom det svenska byggbolaget har en stark ställning där.

Den norska regeringen beslutade år 2013 att lägga 508 miljarder norska kronor på upprustning av infrastrukturen under en tioårsperiod. Förra året ökades budgeten på ytterligare. Mellan 2018 och 2029 ska nu spenderas 1 000 miljarder norska kronor på infrastruktur.

Enligt banken DNB har den norska infrastrukturmarknaden växt med omkring 8 procent de två senaste åren. I år och nästa beräknas tillväxten bli 9 procent.

Därmed borde det ­finnas goda möjligheter att tjäna stora pengar. Det finns det också de som gör. En av Norges ledande entreprenad- och industrikoncerner, AF-gruppen, nådde år 2016 marginaler på 13,7 procent. DNB räknar ­visserligen med att marginalerna halverades till 7 procent i fjol, men det är ändå en siffra som hade fått det att vattnas i munnen på ledamöterna i NCC:s styrelse. NCC:s marginalmål för infrastruktursidan uppgår till 3,5 procent.

Stora och återkommande nedskrivningar hänförliga till verksamheten i Norge gör dock att NCC inte ligger nära det målet. Under fjärde kvartalet uppvisade bolaget förlust.

­Simen Mortensen, analytiker vid DNB ­säger att NCC, trots att det är svenskt, av norrmännen ses som ett lokalt företag.

– När vi talar om de stora i Norge är NCC med. Deras problem handlar om projektledning och riskledning. Att kunna styra projekten och att välja de rätta projekten, att undvika dem med för stor risk, säger han.

Problemen med projektstyrning bekräftas av Byggnadsarbetarförbundets representant i NCC:s styrelse, Karl G Sivertsson, som refererar till bolagets särskilda analys i Norge i fjol.

– Det vi såg i vår analys var att det handlar om bristfällig projektstyrning nere på ­projektnivå, men även ovanför. Brister som per automatik har lett till högre kostnader.

– Det har varit en del nya människor i olika projekt, folk har bytts ut som haft en styrande funktion. I Norge alltså, där vi gjort de största nedskrivningarna. Hur det sett ut på andra håll törs jag inte svara på, säger Karl G Sivertsson.

Men hur kommer det sig att NCC inte lyckats styra upp detta?

– Visste vi det så skulle problemen inte finnas. I Norge är det mycket som avgörs juridiskt. Det har vi hört från andra bolag också.

Juridiska avgöranden innebär alltså att NCC hamnat i konflikter?

– Ja, det har inte varit ovanligt med konflikter, säger Karl G Sievertsson.

NCC är inte ensamma om att ha svårigheter i sin byggrörelse. Konkurrenterna Skanska och Peab uppvisar också stora vinster i verksamhet som är hänförlig till egna projekt, medan annan byggverksamhet går sämre.

Generellt beror det ofta på att aktörerna tar på sig för många och för stora projekt och att man tar hem projekt med för låga anbud. Projekt som därmed inte går att omsätta till vinster.

DNB:s Simen Mortensen säger att flera byggbolag gått i konkurs i Norge, och Handelsbankens bygg- och fastighetsanalytiker Albin Sandberg nämner Skanskas tidigare stora förluster i USA och Peabs problem i Sverige med Mall of Scandinavia och Tele 2 Arena. Marginalerna i branschen är låga och riskerna därför större än i andra branscher överlag.

– Det är klassiskt att byggbolag satsar på tillväxt och omsättning, men att det inte alltid leder till förväntade resultat, säger Albin Sandberg på Handelsbanken.

Livet går vidare

Skiftena i toppen har inte hindrat vardagen från att rulla på. Vägar och hus ska ­byggas och nya jobb bedömas och projekteras.

Den tillförordnade posten som chef för infrastruktursidan på NCC innehas av den mång­årige medarbetaren Göran Landgren, medan vd-posten innehas av chefsjuristen Håkan Broman. Samtidigt ska styrelseordföranden Tomas Billing, till vardags vd för huvudägaren Nordstjernan, arbeta operativt i NCC på halvtid.

Avvaktan på den nya permanenta chefsduon har, enligt analytiker, försatt ­bolaget i något av ett vänteläge.

NCC:s tf vd Håkan Broman håller inte med om beskrivningen.

– Utifrån sett och på papperet kan det se ut så. Men inte praktiskt. Jag väntar inte, utan agerar kraftfullt för att komma tillrätta med problemen. Jag har bara två fokus. Lönsamhet och säkerhet på arbetsplatserna. Vi befinner oss inte i något vänteläge.

Han tillägger att flera åtgärder vidtogs ­redan under fjärde kvartalet i fjol.

Det har inte hindrat aktiekursen från att fortsatta nedåt. Handelsbankens Albin Sandberg tycker inte att det har varit tillräckligt med aktivitet från bolaget, trots signalen om Tomas Billings halvtidsinsats.

– Man har än så länge inte visat på några specifika actionplaner, förutom att man­ tonat ned tillväxtmålen och infört kostnadsbesparingar. Man kastade ut vd utan att presentera någon successionsplan, säger Albin Svanberg.

NCC-aktien tog ett skutt upp när den kommande vd:n Tomas Carlsson presenterades den 12 januari.

Det har sina förklarliga skäl. Tomas Carlsson har en lång bakgrund inom NCC och kan bolaget väl. Han lämnade i slutet på 2012 för att bli vd för industrikonsultföretaget Sweco.

De senaste tre veckorna har dock kursen sjunkit igen och tappade kring 3 procent när minusresultatet för kvartal fyra såg dagens ljus. Den nuvarande vd:n Håkan Broman ­säger att de medvetet har belastat resultatet med avsättningar för att balansera riskportföljen.

– NCC är ett annat företag efter avknoppningen av Bonava, därför bygger vi upp en avsättning för att erhålla en lägre och mer balanserad risk i vår projektportfölj.

Något analytikern Simen Mortensen på DNB håller med om.

– Nedskrivningen på 315 miljoner för kvartal fyra är mer framåtriktad än tidigare rapporter. Man bokar in nedskrivningar i förväg. Det tolkar vi som att marginalerna kommer att fortsätta vara låga, säger Simen Mortensen.

Tomas Carlsson blir ny vd och Kenneth Nilsson, som plockats från Skanska, blir ny chef för infrastruktur. Den senare är tänkt att vara på plats till årsstämman i april ­medan Tomas Carlsson intar sin stol till sommaren. I så fall, med tanke på semestrar, kan han förväntas vara operativ fullt ut i augusti.

– Tomas projekterfarenheter passar NCC väl. Under hans tid som vd för Sweco har bolaget ökat omsättningen från cirka 8 miljarder till cirka 17 miljarder kronor med en stabil rörelsemarginal, skriver NCC:s ord­förande Tomas Billing i ett mejl.

– Kenneth Nilsson har framgångsrikt vänt förlustbringande verksamheter till vinst inom Skanska, skriver Tomas Billing.

Resultatet i koncernen som helhet visar minus det sista kvartalet i fjol. Totalt landade NCC 2017 på en marginal på 2,3 procent mot siktade 4 procent. Utöver att lägga ­fokus på infrastrukturmarknaden i Norge söker NCC få ordning på affärsområdet Bygg. Målet är även där en marginal på 3,5 procent. Men bygg har under förra året inte kommit upp i mer än 2,1 procent.

NCC:s mindre delar, Industri och Fastighetsutveckling, bidrar med goda resultat och till att ge koncernen en total marginal på 2,3 procent. Till målet 4 procent fattas alltså 1,7 procent.

Att räkna på lönsamhet är egentligen enkel matematik, plus och minus. Styrelse­ordföranden Tomas Billing har sagt sig vara relativt nöjd med omsättningen, det vill säga intäkterna. Dessutom lämnade NCC i ­höstas sitt tillväxtmål på 5 procent, vilket lättade på trycket att öka marknadsandelarna.

– Nu när NCC skrivit bort sitt tillväxtmål på 5 procent kommer man inte att springa efter tillväxt. Det är rätt men förstås inte alltför roligt att höra, säger Handelsbankens analytiker Albin Sandberg.

Framöver står lönsamheten i fokus.

Om intäkterna är okej så återstår att rikta fokus på kostnaderna. Nu drar bolaget ned 200 miljoner på försäljnings- och administrativa kostnader. Bland annat rör det sig, enligt Håkan Broman, om personalnedskärningar på tjänstemannasidan, framför allt på huvudkontoret.

Bolaget tar bort centrala supportfunktioner och flyttar en del av dem närmare marknaderna. Event och marknadsaktiviteter som inte är direkt kopplade till ökad lönsamhet ställs in och avtal med konsulter i it-projekt sägs upp.

Men 200 miljoner är bara lite drygt en femtedel av det som företaget behöver hämta in för att täcka upp de för låga marginalerna under 2017. Gapet mellan de uppnådda och önskade marginalerna är 1,7 procent. Det innebär nästan en miljard kronor.

NCC:s tf vd Håkan Broman tycker att 200 miljoner kronor är en bit på väg.

– Vi ska inte nå vårt mål för den totala marginalen i år. Men vi räknar med att den också ska öka när vi effektiviserar styrningen i våra projekt. Vi ska närma oss målet 4 procent. Men vi säger inte när. Vi ger aldrig prognoser.

Stort hopp

Bättre effektivitet i projekten för oss tillbaka till där det här reportaget började. Till Norge. Håkan Broman säger att en het marknad inte bara är positiv eftersom det ger en hårdare konkurrens och högre priser, och därmed lägre marginaler.

– Historiskt har vi haft bra lönsamhet i Norge. Men nu har vi brustit i projekt­styrningen. Hela vägen från anbud, till slutfasen och överlämnande till beställaren.

Personalomsättningen har varit hög, vilket enligt Håkan Broman är typiskt i högkonjunktur när folk köps över. NCC har förlorat arbetsledare och därmed brustit i kompetens.

– Men den springande punkten är projektstyrningen. Vi ska ha bättre kontroll på våra projekt.

Men varför har ni missat där nu, när ni haft lönsamhet i Norge tidigare?

– Jag vore glad om jag kunde ge ett enkelt svar. Det är en kombination av egna misslyckanden och marknadskrafterna.

Håkan Broman säger att företagsledningen sedan några månader varit på plats i Norge för att styra upp situationen och att man ökade trycket i kvartal fyra. Enligt Broman vässar NCC projektstyrningen, går igenom portföljen, ser till att rätt ­resurser och rätt bemanning finns på plats.

– Vi är extremt noga med vilka nya projekt vi går in i. Jag har själv varit på plats, och vi gör återkommande uppföljningar, säger den tillförordnade vd:n.

Bolaget sätter som sagt ett stort hopp till sin nya duo som kommer senare i år. Tillträdande vd:n ­Tomas Carlsson har jobbat i bolaget i 20 år och senast lett Sweco på ett framgångsrikt sätt. Men Handelsbanken är försiktig i sin analys.

– Även om han har en lång erfarenhet inom bolaget, och i mitt tycke rätt profil, så är det svårt att tycka något innan han är på plats, säger Albin Sandberg.

Simen Mortensen på DNB konstaterar att marknadens tillit för NCC är låg, att bolaget måste leverera och visa att de kan nå bättre marginaler.

– På kort sikt ser vi inget som kan trigga aktien. Under kvartal ett är det lågsäsong. Vi hoppas på det som tidigast under kvartal två, men tror inte det eftersom ny vd inte väntas bli operativ förrän efter sommaren, säger ­Simen Mortensen.

Bolagets tillförordnade vd Håkan Broman poängterar att det inte är kris i bolaget och att man har en stark balansräkning.

– Men jag sticker inte under stol med att vi har en tuff utmaning framför oss.

Peter Wågström har avböjt att kommentera.