Utdelningsportföljen: Hoppas på hundår

Utdelningsportföljen ligger något före index sedan omstarten 23 december i fjol. Uppgången är 8,5% mot 8,0% för index.

Det är över förväntan givet att börsåret 2023 inte alls fick den dystra inledning som vi tog höjd för när portföljen komponerades. Idén var att grunda med stabila teleoperatörer och ha 20% investerat i Telia och Tele2 men däremot inte äga mycket cykliska aktier. Det borde kostat en del avkastning. Särskilt Telia har också varit svag och det skaver att vi inte valde Telenor som är upp 30% under samma period. Det vägs dock upp av bra fart på Tele2 och Nordea, att portföljen undvek D-aktier helt och fått bra avkastning även i Skanska, NWG, MSAB och Raketech.

Själva utdelningssäsongen blev dock rätt fattig. Alla av portföljens bolag utom två (Nordea och NWG) delar ut mindre än vad analytikerkåren trodde på inför boksluten. De största missarna stod Hoist, Skanska och Securitas för. Hoist betalar ingen utdelning alls och de andra två runt 20% under förväntan. Totalt ser startportföljen ut att generera ca 5 200 kr i utdelningar om man håller den till årsskiftet. Det skulle alltså ge 5,2% i realiserad direktavkastning. Räknat på utdelningsprognoserna skulle den siffran varit 7,2% – men då fanns några helt orealistiska prognoser med i leken. Justerat för dessa skulle vi ändå säga att utdelningsnivån är 10-15% under rimlig förväntan för portföljens del.

Idén med vår version av utdelningsportföljen är inte att skapa ett stabilt kassaflöde utan att använda hög direktavkastning som ett första urvalskriterium i jakt på bra totalavkastning. Men det känns fel att ha aktier som inte delar ut alls i portföljen. Av detta skäl säljer vi Hoist och gör även några andra förändringar:

• Köper Intrum. Naturlig ersättare till Hoist men passar också in på att vara billig, högavkastande och genuint impopulär på börsen. Det sista är inte utan orsak, men vi hoppas att verksamheten under året kan visa lite av sina kontracykliska kvaliteter, skulden bantas och aktien tas till nåder. Värderas till P/E 6.
• Säljer NWG. Företagets breddning mot byggbranschen har gjort NWG lite mer cykliskt än vi gillar. Kärnaffären inom takpapp är fortsatt bra men inte opåverkad av konjunkturen. VD säljer också lite aktier. Allt sammantaget med att kursuppgången gjort att aktien inte ser slående undervärderad ut gör att vi säljer.
• Köper Ericsson. Misstron är väldigt stark vilket syns i en värdering på P/E 9 och EV/Ebit 5 men detta är trots allt ett samhällsviktigt bolag som stundtals tjänar bra med pengar. Borde inte nedsidan vara begränsad?

Hur den uppdaterade portföljen ser ut kan studeras via länken nedan. Portföljen har nu lite större inslag av dogs-of-the-dow än vanligt. Alltså innehav i impopulära storbolag – som Telia, Securitas och de två nyförvärven,. Vi får se om det är en vinnande väg.

Följ Utdelningsportföljen här!