”Amerikanska riggaktier är billiga”

– Vi positionerade oss väldigt tidigt för en situation där många bolag var övervärderade. Och när marknaden fortsatte upp, vilket den gjorde i början av året, så fick det negativa konsekvenser för fonden. Det vände när vi fick en nedgång i marknaden och vi tjänade pengar under börsraset.

Vad kommer att hända nu när Peter Edwall trappar ned, kommer du att ändra strategi?
– Nej, vi har fortfarande samma filosofi. Vi baserar vår förvaltning på fundamentalanalys, letar långa positioner i undervärderade aktier och korta positioner i övervärderade aktier.

Är börsen billig eller dyr och kommer ytterligare börsfall innan året är slut?
– Ser man på många analytikers förväntningar så är de ganska högt ställda, och det gäller för 2007 också. Nu går många bolag faktiskt ut och varnar både för fallande intäkter och marginaler. Och vi ser att många av dessa aktier tar extremt mycket stryk. Det är ett tecken på att höga förväntningar är diskonterade i dagens kurser. Det gör också att besvikelser får mycket stor effekt. Jag tror att börsen kommer att drabbas av ett antal sådana besvikelser i höst och att vi kommer att få se en ganska hög volatilitet på börsen.

Vilka faktorer kommer framför allt att påverka börsen framöver?
– Något som är viktigt för hela världsekonomin, och det man bör hålla ögonen på, är vad som händer med den amerikanska konsumenten. Faller den amerikanska konsumtionen, som har bidragit stort till att hålla uppe tillväxten, så får det konsekvenser på börser över hela världen. Det påverkar till exempelvis Kinas export. Det som man också bör följa är USA:s fastighetsmarknad. Faller den kommer det att drabba konsumtionen.

Vilka sektorer tycker du är intressanta?
– Det har blivit svårare att hitta undervärderade aktier, men jag tycker fortfarande att de amerikanska oljerigg-aktierna är billiga utifrån att man känner till vilken intjäning de kommer att ha under de närmaste tre åren. De har också väldigt stark balansräkning.

Vilka bolag bör förses med en varningsflagg?
– Generellt är det bolag som är exponerade mot den amerikanska konsumenten, där ska man nog vara försiktig.

Terrorhot har idag fått Europa-börserna på fall och det är kris i Mellanöstern. Hur kommer det påverka börsen framöver?
– Den geopolitiska oron har hittills påverkat börserna ganska lite. Det är först nu när det flyttar ett snäpp närmare som folk börjar reagera och lägger in det i kurserna. Jag tror att den här oron kommer att spä på volatiliten i höst.

Oljepriset ligger på rekordnivåer. När börjar det bita ordentligt på företagsvinsterna?
– Det har redan börjat. Varningar om ökade kostnader har redan kommit. Vi ser också att lönekostnaderna och försäkringskostnaderna ökar och råvaror och halvfabrikat blir dyrare. Det kommer att skapa marginalförsämringar, vilket jag inte tror att folk riktigt har tagit in.

Kommer valutgången att påverka börsen?
– Eventuellt på marginalen, men jag tror inte att valutgången påverkar så mycket som den gjorde förr i tiden. Börserna är så pass globala.