Avstå högt värderad nykomling

VÄNTA CRM-bolaget Upsales entré på First North i våras var verkligen en börsnotering i tiden. Bolaget har mycket av det som den stereotypiska investeraren 2019 söker: en molnbaserad produkt där försäljningsmodellen är licens- och abonnemangsbaserad, med en hög andel återkommande intäkter.

Därför var det kanske inte så konstigt att Upsales värderades högt redan i börsdebuten. Vid teckningskursen på 22 kronor värderades Upsales till motsvarade ev/sales på 6,0, vilket är i linje med konkurrenten Lime Technologies nuvarande värdering. Lime-aktien har rusat med drygt 70 procent sedan noteringen i december, medan Upsales är upp marginella 4 procent sedan noteringen i april.

Den springande punkten i Upsales är den allt större konkurrensen. Bolaget tävlar inte bara mot lokala aktörer som Lime – det största motståndet kommer från globala jättar som exempelvis Microsoft och Salesforce.

Upsales har tidigare meddelat att bolaget under 2019 ska fördubbla antalet säljare från sex till tolv personer, vilket talar för att tillväxten kan hålla i sig. Men enligt bolaget brukar det ta upp till ett år för att kostnaderna för nya kundförvärv ska löna sig. Det finns med andra ord risk för svaga marginaler även under 2020.

Sammantaget är CRM-marknaden en spännande marknad som erbjuder många möjligheter. Men Upsales lilla marknadsposition och höga värdering med p/e-tal på 65 och ev/ebit på 59 på 2020 års prognoser lockar inte Affärsvärlden. Vi avvaktar.

Detta är en kortversion av aktierådet Sval position på het marknad.