BANKAKTIER: Chansa på JP

Det är mörkast precis före gryningen, lyder ett gammalttalesätt. Och dystert är det verkligen för nischbanken JP Bank,som det senaste året har drabbats av personalavhopp ochhårdnande konkurrens – inte minst från utländska mäklarhus somhar pressat marginalerna inom basverksamheten obligationshandel.Den aktiemäklarrörelse som dras igång i dagarna kan knappast blinågon vinstgenerator av mått. Återvinningarna på lånestocken,som har burit upp vinsten på senare år, kan inte fortsätta hurlänge som helst. Tradingrörelsen ser ut att ha gått med förlustunder 1997.

Trots svårigheterna anser Affärsvärlden att aktien kan varaköpvärd för en riskvillig placerare, särskilt som bankerna iövrigt har gått så bra på börsen på sistone att det inte finnsmycket uppgångspotential kvar.

En del av osäkerheten om vart bolaget är på väg har skingrats avatt två fristående sparbanker i Skåne och Inter Ikea nu ägerhalva röstetalet i banken. Sparbanken Finn och Sparbanken Gripenhar tillsammans 43 procent av rösterna medan Ikea kontrollerarsex procent. Ambitionen verkar vara att utnyttja JP Bank somleverantör av kvalificerade tjänster i samarbete med IkeaägdaCatella Kapitalförvaltning och att gemensamt utveckla nyaprodukter.

Det är ännu oklart hur samarbetet kan se ut. Synergierna mellande små retailbankerna och den på institutionell handel inriktadepenningmarknadsspecialisten är obetydliga. Kan samarbetet gesnabb avkastning? Det är tveksamt. Är Finn, Gripen och Ikea mernaturliga ägare än de som funnits tidigare (Föreningsbanken, KFoch investmentbolaget Traction)? Knappast.

De tre institutionernas inhopp är positivt för aktiekursen. Denkan nog stiga ytterligare. Det måste betonas att JP Bank-aktienär en klart chansartad placering. Men det finns argument för den.

För det första verkar de negativa intrycken av rörelsenöverdrivna. Banken har ett ansenligt eget kapital i förhållandetill sin storlek (en halv miljard kronor). Personalavhoppen ärtill stor del en generationsväxling, där utbrända och förmögnahandlare och analytiker lämnat penningmarknaden. Genomrekryteringen av en kompetent tradingchef, Anders Hellström frånSalomon Brothers och dessförinnan Consensus, finnsförutsättningar för en nystart.

För det andra kan det mycket väl komma ett bud på JP Bank. Ettsådant krävs för att kunna motivera kursen. KonkurrentenTransferator finns sedan 1995 i holländska ABN Amros stall.Efter Den Danske Banks köp av Consensus är JP Bank tillsammansmed Öhman den enda fristående firman i penningmarknadenselitdivision.

Det finns ett par orsaker till varför en internationell bankeller mäklarfirma skulle vilja köpa JP Bank. En är EMU. Inomvalutaunionen väntar utslagning och marginalpress då denationella obligationsmarknaderna blir en enda. De svenska,danska och brittiska marknaderna, som till en början hamnarutanför, kan däremot räkna med bättre tider, inte minst eftersombetydande spekulativa kapitalflöden lär söka sig till deländerna.

En annan positiv faktor är att en gemensam nordisk finansmarknadhåller på att växa fram. En institution som vill positionera sigpå den nordiska scenen och agerar på lång sikt skulle, för attvinna tid, kunna köpa en etablerad aktör som JP Bank. Priset lärknappast avskräcka. Visserligen är banken mycket högt värderad(över 40 gånger prognosticerad vinst 1998). Bolaget är dock sålitet att börsvärdet exklusive eget kapital bara är 200-300miljoner kronor.

ALLT SÄMREJP Bank, 9 månmkr 1994 1995 1996 1997Intäkter 206 182 177 87Res före kreditförluster 74 45 52 -4Kred förl/återvinningar 20 43 20 20Resultat e skatt 59 64 56 13Eget kapital 395 440 469 447