Bolagsbukett med potentiell uppsida

Skanditek är inte ett bolag som har för vana att skapa feta rubriker. Trots att det finns en hel del intressanta inslag i bolaget. Och då handlar det inte i första hand om att bolaget har en kader erkänt skickliga företagsledare i ledningen. Där sitter, förutom vd Patrik Tigerschiöld också hans ordförande (och far) Dag Tigerschiöld, som också är ordförande i Partnertech. I styrelsen återfinns också Johan Björkman, som även är ordförande i Nordstjernan.

Skanditek rubriceras som ett industriförvaltningsbolag, men skulle också kunna ses som något av ett riskkapitalbolag. Närmare hälften av börsvärdet utgörs av onoterade innehav, och störst bland dessa är Mydata som till 96 procent ägs av Skanditek. Och huruvida Skanditeks aktie ska anses som köpvärd eller inte handlar framför allt om hur man värderar just Mydata. Bolaget säljer så kallade Pick and Place-maskiner som placerar komponenter på kretskort. Den verksamheten går bra. Bolaget går med vinst och plockar marknadsandelar.

Men i samma tillverkningsprocess görs även andra saker och Mydata har tagit fram en ny maskin med en helt ny teknik, kallad MY500. Maskinen gjorde succé när den lanserades på den stora elektronikmässan i München förra året. Och här finns en stor uppsida. Blir MY500 även en succé på marknaden skrivs värdet på bolaget, som redan utgör uppskattningsvis cirka 30 procent av Skanditeks börsvärde, upp rejält.

MY500 innebär en helt ny teknik inom ett ganska stort affärsområde. Samma kunder som köper bolagets andra maskiner skulle även kunna köpa MY500 och Skanditek skulle kunna nyttja den befintliga kund-, sälj-, produktions- och serviceorganisationen. Men Mydata skulle även nå nya kundgrupper och ytterligare stärka sin marknadsposition.

Men här finns också en risk. I maj förklarade Skanditek att produkten under den senaste tiden inte lyckats uppnå den höga precisionsnivå som krävs och att marknadsbearbetningen därför senareläggs. Bedömningen var då att precisionsnivån kommer att uppnås under det andra halvåret. Beskedet kom samtidigt som den allmänna börsturbulensen slog till och Skanditeks aktiekurs rasade 20 procent. Men till skillnad från övriga börsen har Skanditeks aktie inte återhämtat sig efter raset, vilket är lite intressant. Om marknaden verkligen tror på beskedet att problemen med Mydatas nya produkt bara är tillfälliga borde kursen ha rört sig uppåt. Bolaget står fortfarande fast vid den senaste bedömningen att produkten kommer att lanseras i höst.

Det är också mycket möjligt att Skanditek väljer att gå till börsen med Mydata inom en överskådlig framtid. Om dotterbolaget noteras skulle värdet göras mer synligt, och den avgörande frågan är var priset på Mydata landar.

Den som köper Skanditeks aktie bör också tro på ett av Skanditeks större, noterade innehav, kontraktstillverkaren Partnertech med verksamhet inom bland annat telekommunikation och informationsteknologi. Bolaget, som tidigare har varit något av ett problembarn, har nu uppvisat en positiv utveckling under en längre tid. Sedan årsskiftet har kursen gått upp med 34 procent. Extra skjuts fick aktien efter det färska beskedet att bolaget har förvärvat samtliga aktier i Hansatech Group i Storbritannien, vilket väntas få en direkt positiv effekt på Partnertechs resultat. Men trots den senaste tidens kursuppgång är Affärsvärldens bedömning att det kan finnas mer att hämta i aktien.

____________________________________________

Fyra frågor till vd Patrik Tigerschiöld

Mydata betraktas som ert kanske mest intressanta bolag. Hur stor är sannolikheten att ni lanserar produkten MY500 under hösten, och hur stor är potentialen?
– Vi har sagt att vi startar marknadsbearbetningen under hösten och vi har inte ändrat oss. Mydata har en stor potential att överraska positivt och MY500 är en viktig del av den tillväxt som vi ser att bolaget skulle kunna leverera inom de närmaste fem åren. Och det finns stora möjligheter till att vi lyckas med produkten. Men även med befintliga produkter växer vi och tar marknadsandelar.

Ni äger 20 procent av Harald Lundéns H. Lundén Kapitalförvaltning som förvaltar hedgefonden Eikos. Det har varit en lyckad investering. Kommer ni att köpa på er fler hedgefondbolag?
– Snart finns det väl nästan inte en kapitalist med självaktning som inte är med på ett hörn i ett hedgefondbolag. Men för att driva ett sådant bolag krävs stor och ganska speciell kompetens. Jag skulle gärna se att Skanditek fortsatte att bygga ut med investeringar inom området finansiella tjänster, fondförvaltning är en sådan.

Det har länge spekulerats i en sammanslagning med Bure och du har räknat på det tidigare. Är det fortfarande intressant?
– Man ska komma ihåg att Bure och Skanditek har rätt olika portföljer. Skanditek äger nästan bara produktägande bolag med internationell närvaro. Bure har en mycket mer tjänsteorienterad profil och är inte så internationella. Vi har ganska olika grundförutsättningar och olika affärslogik om man nu ska försöka hitta synergier. I dagsläget står en sammanslagning inte på agendan.

Vad kommer ni att ha för inriktning i framtiden?
– Skanditek kan inte konkurrera med private equity-spelare som har ofantligt mycket pengar och vi måste gräva på ställen där andra inte är. Vi är långsiktiga, industriella och inte rädda för att gå in i verksamheter som går med förlust eller står inför ett teknologiskifte med teknologiska utmaningar. Bure var ett sådant exempel. Det var en portfölj av svåranalyserade bolag med stor skuldsättning och dåliga kassaflöden. Det var ingen som var intresserad av Bure.

__________________________________________________

AKTIEN:

Stabil portfölj

Enligt Affärsvärldens beräkningar handlas Skanditek, trots de senaste månadernas börsras, med en premie.

Vi uppskattar Skanditeks totala substansvärde till 2,2 miljarder vilket kan jämföras med börsvärdet på 2,5 miljarder. Samtidigt är det mycket i portföljen som är svårvärderat, det gäller inte minst Mydata. Vi har värderat Mydata till 800 miljoner kronor vilket är en konservativ bedömning. Bolagets försäljning ligger på cirka 700 miljoner kronor.

De övriga portföljbolagen är stabila bolag som visar vinst på sista raden. Moderbolaget skall vara obelånat och skuldsättningen i dotter- och intressebolag är mycket måttlig. Skanditek-aktien är ingen aktie som inom överskådlig framtid kommer att dubbleras men den platsar definitivt i portföljen, om inte annat för att väga upp innehav som utgör en större risk. Affärsvärlden rekommenderar Vänta.

Fotnot: I en tabell i den tryckta analysen har ett fel smugit sig in. Affärsvärldens värdering av portföljbolaget CMA Microdialysis ska vara 100 och inte 50 Mkr.