Börsen klarar räntehöjning

Sveriges BNP har ökat mer än väntat och oron för räntehöjningar tynger idag börsen. Men Martin Guri, analyschef på SEB, är inte orolig.

– Sanningen är att det över tiden inte finns någon korrelation mellan ränterörelsen och börsrörelsen. Det är direkt osant att det skulle finnas en koppling. Ta 2000 och 2003, räntorna rasade och börsen rasade. En annan myt är att det ska finnas en koppling mellan dollarkursen och börskursen. Man brukar ju säga att en svagare dollar ger en svagare börs. Men det är inte heller sant. Det finns ingen statistiskt signifikant koppling.

Så vad tror du om börsen?
– Den ska upp, börsen slutar på plus i år, även om det kommer att fortsätta skaka lite fram till dess.

Hur påverkas företagen av en eventuell räntehöjning?
– Stockholmsbörsens stora bolag har aldrig varit så lite skuldsatta i modern tid som nu. Jag tror att finansieringskostnaderna generellt sett är närmast oviktiga. Det är på andra decimalen. Däremot kan man spekulera i om det finns företag som skulle drabbas av lägre efterfrågan, att deras kunder skulle drabbas av högre räntor.

Som detaljhandeln?
– Tja, fast det är en förenkling. Vad som samtidigt händer är att reallöneutvecklingen är väldigt god i Sverige. Priserna sjunker på väldigt mycket. Sedan om boendekostnaden stiger 500 kronor… Vad vi får på sista raden är att realköpkraften är på plus.

Inte heller Peter Lagerlöf, makroanalytiker vid Carnegie, är särskilt oroad.

– Riksbanken kommer troligtvis att höja räntan en bit till i år, samma sak med ECB. I båda fallen höjer man nog räntan med 75 punkter innan årsskiftet. Syftet är att göra samma saker som Fed har gjort, det vill säga att normalisera ränteläget.

Hur påverkar det börsen?
– Allt annat lika är det en negativ faktor. Men det finns andra faktorer som väger över. Värderingen är fortfarande attraktiv och vi tror att vinstestimaten kommer att revideras upp ytterligare. Bolagen är i princip skuldfria och man kan ganska lätt sätta ihop en aktieportfölj med begränsad risk, men med en direktavkastning som gott och väl matchar avkastningen på obligationer. Samtidigt har marknaden blivit mer osäker på om FED har gjort sin sista räntehöjning, och om inte, hur många fler höjningar blir det? Ofta är det så att den amerikanska börsen går bra när man ser slutet på räntehöjningarna.

Vilka aktier skulle kunna vara vinnare vid en räntehöjning?
– Historisk sett är det ganska slumpmässigt vilka som blir vinnare. Det finns ju många olika faktorer som påverkar. Men om man tror på en ränthöjning och en svag börs då är det traditionellt sett de “säkra hamnarna”, läkemedel till exempel, som gäller, säger Peter Lagerlöf, chef för aktiestrategi- och makroanalys på Carnegie.

Mats Kinnwall, makroanalytiker vid Handelsbanken, tror inte heller på ett börsras.

– Jag tror att man höjer räntan i juni. Vissa spekulerar i 50 punkter, men det tror jag är högst osannolikt. Det skulle gå emot de resonemang Riksbanken fört tidigare. Däremot tror jag att det är fullt möjligt att Riksbanken kommer att fortsätta höja vid varje möte framöver. Vår prognos är att räntan höjs med 75 punkter, möjligen med 100 punkter, innan årsskiftet.

Och börsen?
– Räntorna kryper upp, inte med någon dramatik, men dock. Samtidigt är vinstsituationen god, produktivitetstillväxten stark och kostnadsutvecklingen måttlig. Det som kan vara negativt är att kronan sannolikt kommer att stärkas mot euron och dollarn, men också att den globala situationen ser lite osäker ut. Jag tror att, med USA i spetsen, kommer den globala konjunkturen att kylas av. Det i sin tur kan tala för att börsutvecklingen globalt sett blir lite skakig, och Sverige brukar få en släng av den sleven. Stalltipset är att börsen kommer att röra sig sidledes, säger Mats Kinnwall.