Dukat för nytt, starkt börsår

Teckna en prenumeration här och du har snart tillgång till samtliga tidningsartiklar!

Efter en kursuppgång på 46 procent i fjol är spänningen stor inför börsåret 2010. Hur ska det gå? Vilka aktier är köpvärda och vad händer med utdelningarna? Frågorna är många när Affärsvärlden samlar årets börspanel för en titt i kristallkulan.

Det är tre namnkunniga aktierävar som antagit utmaningen: Anders Bruzelius, analyschef på Swedbank Markets och mångårig verkstadsanalytiker; Björn Davegårdh tidigare chefredaktör på tidningen Börsveckan, nu förvaltare och vd för Davegårdh & Kjäll Fonder, och Björn Germer, förvaltare DLG Aktiefond.

Trots fjolårets kraftiga uppgång spår de att börsen fortsätter upp i år. Två tror att en uppgång på 30 procent är möjlig medan den tredje tror på minst 8 procent. Men det gäller att köpa rätt aktier, för 2010 blir ett år för stockpicking där grundlig företagsanalys betalar sig, enligt panelen.

Förra året var miserabelt för många bolag. Men nu verkar vinsterna vara på väg att öka igen. Enligt SME Direkt förväntar sig analytikerkåren en vinsttillväxt på 43 procent och Stockholmsbörsen handlas till p/e 17 för innevarande år.

Vad tror ni om börsen i år?

Anders Bruzelius: Förra året fick vi en tack vare att ledande indikatorer tog fart. Men nu når vi snart “peak-nivån”, när ledande indikatorer planar ut. Istället får vi stöd av att realekonomin tar fart. Vi får stark BNP-tillväxt under fjärde kvartalet 2009 och första kvartalet i år, i USA upp emot 5 procent och globalt 4-5 procent. Och vi får en omvänd lagerswingfaktor. Men vad händer när de här två stödfaktorerna är borta?

Anders Bruzelius: Stimulanspaket ska dras tillbaka och låga räntor höjas. Vi förväntar oss att Federal Reserve och Riksbanken höjer under andra halvåret 2010 och ECB nästa år. Men faktum är att aktier som tillgångsslag fortfarande är intressant även om värderingen har kommit upp.

Vad betyder det om du blickar framåt?

Anders Bruzelius: Marknaden har prisat in en tillväxt på 65 procent under 2010 och 2011. Vi har p/b (börsvärde i förhållande till bokfört värde) på marknaden på 2,2 vilket pekar på en avkastning på 16 procent på eget kapital. Teoretiskt kan vi förvänta oss avkastning på drygt 8 procent i år. Men marknaden brukar aldrig vara i jämviktsläge någon längre tid, så det finns all anledning att tro att vi kan få multipelexpansion och då går det upp mer.

Björn Germer: Den gamla sanningen är att man brukar få 80 procent av uppgången under en börscykel under 20 procent av tiden. Uppgången kommer väldigt snabbt. Det kanske var förra året som vi fick den stora biten.

Björn Germer: Mycket av det som blev fel håller på att återställas, både när det gäller konsumentförtroende och industrins marginaler. Det blir en väldigt snabb effekt på marginalerna av ökande volymer. Bolagen har passat på att spara, så marginalerna kan komma tillbaka snabbare än vad folk tror. Det finns 30 procents börsuppgång kvar tills vi är tillbaka till läget före krisen. En uppgång på 25-30 procent i år är inte omöjligt.

Har marknaden blivit snabbare på att ta ut händelser i förskott de senaste åren?

Anders Bruzelius:I den tidiga fasen av uppgången brukar du få absolut bäst betalt. Då är risk/reward hög. Men förväntningsbilden är väldigt hög. Titta på de amerikanska rapporterna hittills: Intel kom in bättre men aktien steg bara 1 procent. Alcoa, som var lite sämre, tappade 5-10 procent. Marknaden ligger före analytikerna, förväntningarna måste överträffas för att det ska bli en positiv reaktion.

Anders Bruzelius: Jag delar absolut Björns uppfattning, marginalerna var en positiv överraskning förra året och nu kommer volymerna och med dem “leverage”. Men det vi inte vill se är det som hänt med Alcoa – att marginalerna äts upp av högre kostnader.

Vi återkommer till rapporterna, först vill vi höra vad Björn Davegårdh tycker.

Björn Davegårdh:Alla bolag har slimmat så mycket det bara går. Om det vänder upp konjunkturmässigt, vilket allting talar för, överträffar bolagen antagligen de gamla marginalerna. Jag är rätt optimistisk.

Hur går börsen?

Den här frågan får du svar på om du blir prenumerant. Då får du också läsa om experternas egna aktietips, om de anser att olja är köpvärt och om du ska satsa i banker och verkstäder.

Teckna en prenumeration här och du har snart tillgång till samtliga tidningsartiklar!

nullnullnullnull