Dyrt kraftbolag lockar

Då många bolag kämpade för sin överlevnad i slutet av förra året ångade kraft- och automationsbolaget ABB på som vanligt. Bolaget hade en fortsatt kraftig försäljningstillväxt och förbättrade till och med vinstmarginalen jämfört med året innan. ABB går fortfarande hyfsat och nyligen damp det ner order från både Indien och Kuwait. Men nu har lågkonjunkturen hunnit i kapp ABB. De flesta divisionerna gick sämre under första kvartalet och rörelsemarginalen minskade med 3 procentenheter. ABB:s orderingång föll med 3 procent i lokal valuta och 16 procent i dollartermer.

Dagens ABB skiljer sig rejält från det industrikonglomerat som Percy Barnevik en gång basade över. Det är ett betydligt mer slimmat bolag men som kommer att växa med förvärv om den nye vd: n

Joe Hogan får som han vill. Eller snarare styrelsen. För drygt ett år sedan var ABB ett herrelöst bolag. Det tog lite tid att hitta den rätte mannen för jobbet och valet föll tills sist på Joe Hogan, med ett förflutet hos General Electrics. Det sägs att den tidigare vd:n, Fred Kindle, fick tacka för sig eftersom han saknade den rätta förvärvshungern. Styrelsen kan räkna med att Joe Hogan inte blir en bromskloss, men i dag ligger fokus snarare på att hantera den fallande efterfrågan än att ge sig ut på en shoppingrunda.

I december 2008 presenterade ABB en besparingsplan för att anpassa kapaciteten till den lägre efterfrågan. Planen har nyligen utökats och totalt ska kostnaderna minska med 2 miljarder dollar då fallet i efterfrågan var kraftigare än väntat. Men det kostar att spara och bolaget räknar med en miljard dollar i strukturkostnader.

ABB levererar produkter och tjänster som hjälper kunderna att spara energi och öka produktiviteten. Än så länge har kraftverksamheten inom ABB bättre stått mot lågkonjunkturen än vad automationstekniken gjort. Att exempelvis processinstrument till industrin är svårsålda i dagsläget är lätt att förstå. Krafttekniken går fortfarande hyggligt och här rasslar det in order. Senast gällde det transformatorstationer i Indien. Robotarna är den minsta divisionen och vissa lackar bilar, andra deltar i filmer. ABB:s industrirobot ska vara med i den fjärde upplagan av science-fiction filmen Terminator. ABB stoltserar gärna med sina produkter som visar att bolaget ligger långt fram i tekniken. Bolaget jobbar kontinuerligt med utveckling och det kostar. ABB sitter visserligen på en nettokassa men en stor andel av kassan är förskott från kunder och behövs till projekten. Men att bolaget ändå är skuldfritt är inte fy skam, vilket ger ABB ett försprång mot andra pressade konkurrenter, bland andra General Electrics.

ABB-aktien har inte alls hängt med i årets börsrally bland verkstadsbolagen. Men så var nedgången i fjol inte heller lika kraftig som för branschkollegerna. ABB upprepade nyligen målet att nå en rörelsemarginal på 11-16 procent. Vi tror att marginalen kommer att krypa ner mot 12 procent i år för att redan nästa år förbättras då kostnadsbesparingarna slagit igenom ordentligt. Men försäljningen kommer att minska avsevärt. Räknat på våra prognoser handlas aktien till 15 gånger vinsten i år och 13 gånger nästa. För ett år sedan hade Affärsvärlden en avvaktande inställning till ABB då aktien var fullvärderad. Aktien är inte billig nu heller och på kort sikt kommer den inte att vara en kursraket. Men med en längre placeringshorisont är det lockande att köpa på dessa nivåer. När besparingarna väl är på plats kan ABB börja koncentrera sig på att växa med förvärv igen. Och då sitter en krigskassa fint.