Norska kemidoldisen är för billig

KÖP Med facit i hand bör frågan förra våren ha varit när den nollräntestimulerade globala högkonjunkturen skulle brytas. USA-räntorna hade börjat normaliseras så sakteligen och globala börsindex dök tvärt i slutet av januari. Samtidigt började stormakterna USA, Kina och EU få allt svårare att försvara de globaliserade handelsflödena från protektionism och populism. Att då, i mars i fjol, låta notera ett doldisbolag i ett alltmer Kina-beroende nischsegment av den cykliska kemiindustrin, som dessutom hade kinesiska staten som huvudägare, i Oslobörsens mid cap-segment var därmed inget givet recept på börssuccé.

Noteringskursen för Elkem blev 29 norska kronor, i botten av det indikativa intervallet 29–35 kronor. Efter första handelsdagens stängning på 27,80 kronor lyckades starka konjunkturtoppvinster under första kvartalet ändå tända ett hopp. Efter en lika stark halvårsrapport hade aktien drivits upp över 60 procent till en toppnivå på 45,70 kronor i augusti. Sedan dalade intresset för börsnykomlingen och övergick i kursras i samband med tredje kvartalets rapport, där Elkem beskrev sekventiellt försvagade marknader. Analyskursen är nu 21,90 kronor, motsvarande knappa 13 miljarder norska kronor i börsvärde.