Tillväxtbolagen kan överraska positivt

Börsrallyt kom av sig ganska snabbt efter att Bagdad fallit. Blickarna vändes i stället mot rapporterna för årets första kvartal. Redan denna vecka är det dags för SKF och Nokia och sedan rullar det på under ett par veckor. Affärsvärlden har tittat igenom bolagen och skissar följande scenario:

Dollarnedgången.
Marknaden må hade tagit viss höjd för den, men uteslut inte att rapporter från Atlas Copco, Sandvik, SKF och Stora Enso i alla fall tas emot en smula negativt. SKF kan visserligen klara sig hyfsat om bolaget får ner lagernivåerna, men samtliga verkstadsbolag lär ta upp problemet med att dollar-kursen i dag är på 8,50, vilket är nästan 20 procent lägre än motsvarande kvartal i fjol.

Besparingsprogram.
Det är på grund av besparingarna som resultaten kunnat hållas uppe i de traditionella sektorerna, men eftersom någon efterfrågeökning fortfarande inte syns till kan det komma ytterligare neddragningar. Alla stora verkstadsbolag lär tala om fortsatt fokus på kostnaderna, vilket innebär ytterligare neddragningar.

Nyemissioner.
Under måndagen aviserade ABB en kommande nyemission på ett par miljarder kronor. ABB är långt ifrån ensamma. Ett trettiotal mindre it-bolag är i behov av pengar och det lär synas i takt med att kvartalsrapporterna strömmar in. Ett par företag passar troligen på att redan nu börja be om pengar.

Konjunkturen.
Knappast något företag kommer att våga säga positiva saker om konjunkturen, eftersom konjunktursignalerna lyser med sin frånvaro. Den amerikanska konsumtionen tynger. Bolag med stor USA-exponering, exempelvis Electrolux, kan få problem.

Irakkriget.
Alla som kan kommer att skylla diverse problem och efterfrågeavmattning på Irak-kriget, precis på samma sätt som alla tidigare skyllde på 11 september.

Ericssonrapporten den 28 april kan bli riktigt dålig. Bolaget kan falla i flera av fallgroparna här ovan, men framför allt drabbas av att Nokia vinstvarnat på systemsidan. Det bör ses som en fingervisning om vad som händer med den svenska telejätten.

Glada nyheter, då?

Jo, vi räknar med att tillväxtbolagen kan dra i gång ett rally. Värderingarna är nu så pass pressade att merparten av dem handlas till betydligt lägre vinstmultiplar än verkstadsbolagen med krympande tillväxt. Ta till exempel Securitas som tjänar 3 miljarder kronor före skatt i år och har ett börsvärde på strax över 30 miljarder. Räkna bort goodwillen, på knappt 1 miljard, och bolaget värderas till 10 gånger kassaflödet. Likadant ser det ut i Assa Abloy. Två bolag som vuxit extremt mycket historiskt, som har starka varumärken och väl fungerande produkter. Om nu företagen skulle vilja kan de faktiskt bli skuldfria på 3-4 år och i stället bli högutdelande bolag. Så pass mycket har aktierna faktiskt rasat. Eniro, MTG och Observer tillhör också denna strategi.

Om rapporterna från tillväxtbolagen bara blir någorlunda hyfsade, vilket vi räknar med, talar mycket för ett tillväxt-rally.