Arjo: VD-byte

Arjo (34,40 kr) säljer medicintekniska produkter som exempelvis sjukvårdssängar, golv- och taklyftar, desinfektionslösningar samt hygienprodukter och kompressionslösningar.

Kunderna är offentliga och privata institutioner inom akutvård och långtidsvård. Finansmannen Carl Bennet är största ägare med 25% av aktierna och 53% av rösterna.

ArjoKommentar

Arjo: Bennets tålamod slut

VD-byte

I mitten av januari fick Joacim Lindoff som varit VD på Arjo sedan avknoppningen från Getinge år 2017 lämna posten. Niclas Sjöswärd som varit CFO på Arjo tog över som tillförordnad VD och styrelsen påbörjade arbetet med att rekrytera en ny VD.

På måndagen den 21 juli meddelade Arjo att Niclas Sjöswärd beslutat sig för att lämna bolaget för en roll utanför koncernen. Sjöswärd kommer fortsätta som tillförordnad VD till mitten av januari 2026. Niclas Sjöswärd tillträdde som CFO på Arjo år 2023. Arjo-aktien är i stort sett oförändrad på beskedet.

Arjo har alltså i närtid bytt både VD och CFO. Att byta ut viktiga ledningspersoner på kort tid ökar osäkerheten. Samtidigt kan det också innebär en form av nystart för Arjo. Det är oklart om Sjöswärd var tänkt som en permanent lösning som VD för Arjo. Troligen inte.

Häromveckan kom Arjo med sin Q2-rapport.

Rapporten kom in ungefär som väntat och bjöd inte på några större överraskningar. Aktien föll 2% på rapportdagen.

Arjo lyft fram att den nya produkterna i form av patientlyften Maxi Move 5 och badsystemet Symbliss fått ett mycket positivt mottagande bland kunder globalt.

Ledningen uppgav också att “trots osäkerheten i omvärlden förväntas satsningarna inom hälso- och sjukvården fortsätta. Investeringsbehovet är stort globalt och allt fler vårdgivare inser vikten av att öka det förebyggande arbetet för att skapa större värde och sänka vårdens kostnader”.

Grafiken nedan visar den organiska tillväxten för Arjo och ett antal liknande bolag. Såväl Getinge, Stryker och Savaria har vuxit fortare än Arjo senaste åren. Kanadensiska Savaria förvärvade svenska Handicare våren 2021 för 2,9 miljarder kronor motsvarande 1,7x intäkterna och 15,5x rörelsevinsten bakåtblickande vid förvärvstillfället.

Nettoskuld/justerad Ebitda uppgick till 2,3x vid halvårsskiftet. Balansräkningen är i hyfsat skick och ger utrymme för att växa genom förvärv.

På analytikerprognoserna för 2026E värderas Arjo till cirka 12x rörelsevinsten (EV/Ebita). Det är ungefär i linje med storebror Getinge men en en bra bit lägre än andra medicinteknikbolag som AddLife, Asker och MedCap. Asker kommer med sin Q2-rapport imorgon tisdag.

Sammantaget ökat VD-bytet osäkerheten något men gissningsvis hade Niclas Sjöswärd inte varit något permanent VD-lösning.