Imponerande vändning i McDonald´s

Updates är Börsplus format för korta kommentarer om en eller flera aktier. Update om en aktie kan vara drivet av en aktuell händelse. Updates kan också ge åsikter om ett bolag där Börsplus inte gjort en mer komplett analys.

Rent börsmässigt är McDonald´s (börskurs 165 dollar 3/11) den lysande stjärnan bland de stora amerikanska varumärkesbolagen med en kursuppgång på över 50 procent under det senaste året. Det speglar att kedjan gjort en tillväxtmässig comeback och numera ökar sin försäljning med i runda slängar 6 procent organiskt.

Bedömare talar om att vändningen har sin grund i att den nuvarande ledningen övergav de lite ängsliga försöken att vara lika ”hippa” som alla nya burgarkedjor med premium- eller hälsoprofil. I stället har man slipat på sina lågpriserbjudanden och tagit tillbaka mycket tappad mark i det segmentet särskilt i USA.

Vinstnivån ligger nu kring 6,50 dollar per aktie och den samlade meningen bland analytikerna är att den siffran stiger runt 7-8 procent per år under den närmaste tiden. Det som driver vinstökningarna är främst ökad intäkt på 3-5 procent per restaurang.

Det som driver tillväxten är framför allt ett renoveringsprogram i USA och ökad försäljning av kaffe samt snacks. Antalet restauranger spås däremot växa ganska svagt, 1-2 procent, från nuvarande bas om drygt 37 000.

På längre sikt finns ett par viktiga strukturella skiften som lär påverkar McDonald´s öde i hög grad.

Vilken effekt har omställningen mot franchise?

Strategin är att lämna allt fler egendriva restauranger till franchisetagare. Nästa år är det första då intäkterna från franchiseavgifter väntas överstiga de från McDonald´s egna restauranger. Historiskt har det varit något av en dogm i industrin att en kedja bör behålla minst 30 procent sina enheter i egen drift för att skapa intressegemenskap med franchisetagarna. McDonald´s utmanar nu detta och har under 10 procent egna enheter.

Vilken roll har McDonald´s i en värld med mer hemleverans?

Den traditionella modellen är att kunden kommer till McDonald´s. Men hemleverans är numera en stark trend inom mat och McDonald´s omfamnar den. I samverkan med Uber Eats testas hemkörning nu i 1000-tals restauranger. Ledningen ser framför sig att McDonald´s har en stor möjlighet till merförsäljning i det segmentet då 75 procent av befolkningen på bolagets sex största marknader bor inom en halvmil (3 miles) från en restaurang. Å andra sidan finns frågetecken för marginalen i den här intäktsströmmen.

Allt som allt är utsikterna rätt lovande. McDonald´s har en stark tillgång i sitt restaurangnät och borde kunna öka avkastningen från det genom merförsäljning.

En nackdel är att ganska höga förväntningar redan ligger i aktiekursen givet ett p/e-tal på nära 24 på nästa år – även om man inte bör räkna med att den här typen av aktier någonsin blir direkt billiga. Aktien framstår som det något dyra men kvalitativa namnet ibland varumärkesbolagen som framgår i tabellen nedan.

Uppsidan i aktien ligger i att McDonald´s överträffar sin målbild att växa upp mot 5 procent på organisk basis. Kanske genom att hemkörning adderar en ny tillväxtkomponent utan att späda ut marginalerna eller genom att McDonald´s tar andelar på den expansiva marknaden för kaffedrycker?

Det känns dock lite vågat att räkna med här och nu. Rådet blir neutral för aktien.