Avvaktar efter kursrusning

VÄNTA Medicinteknikbolaget Elos Medtech har haft ett bra år på börsen. Aktien är upp över 60 procent under det gångna året, där kursen tog ordentlig fart i samband med den starka rapporten för årets första kvartal. Den organiska tillväxten landade på imponerande 22 procent, samtidigt som rörelsemarginalen steg från 7 till 11,5 procent. Även under årets andra kvartal redovisade bolaget en stabil organisk tillväxt på 10,9 procent, med en rörelsemarginal på 8,5 procent.

I förra veckan kom rapporten för årets tredje kvartal, där den fina tillväxtsviten bröts. Den organiska tillväxten landade på 1,9 procent, men rensat för valutaförändringar var tillväxten negativ. Bolagets ökade fokus på lönsamhet har dock fått resultat. Rörelsemarginalen landade på 9 procent, allt närmare målet på 13 procent.

Anledningen till den avstannade tillväxten uppges vara att en av bolagets största kunder Bruel & Kjaer ”tar hem produktionen”. I detta fall innebär det att bolaget har köpt ut både lager och personal från Elos, vilket har boostat tillväxten i både första och andra kvartalet. Bruel & Kjaer var stora kunder inom Life Science, och när de under kvartalet försvann från kundlistan rasade försäljningen inom affärsområdet med 21 procent. Affärsvärlden bedömer att Life Science-området kommer fortsätta tynga några kvartal framöver, då mycket produktionskapacitet har försvunnit i och med försäljningen, samtidigt som byggnationen i Skara väntas stå klar först 2021.

På Affärsvärldens optimistiska prognoser uppnår Elos målet om en årlig tillväxt på 10 procent nästa år. Det är en bra bit över marknadens underliggande tillväxt på 3–5 procent, men motiverat då bolaget har en god position. Trots de optimistiska antagandena landar bolagets p/e-tal på 17,2 och ev/sales på 1,4. Det är inte avskräckande dyrt relativt vissa internationella konkurrenter, men det är heller inga fyndnivåer. Vi avvaktar köp i Elos Medtech.