IMS: Omvärdering i sikte

IMS Data har alltid placerats in i börsens återförsäljarfack.Ett segment som varit nästan pestsmittat bland placerare. Bolagsom Martinsson, Alfaskop och Lap Power har haft en tristutveckling på börsen. Det har även IMS, trots att bolaget är iett annat läge än sina konkurrenter. Bolaget hade sin stora krisi fjol. Den nu ett år gamla VD:n, Göran Hjelte, har lyckatsvända stora förluster till en liten vinst.Men det är ledningens senaste drag som gör aktien särskiltintressant. IMS ska lägga ut hela återförsäljardelen påentreprenad till en amerikansk distributör. Därmed kan IMS heltfokusera på att sälja IT-tjänster istället för datorer. Lyckasstrategin kommer bolaget snart att flytta frånåterförsäljarfacket till IT-konsult facket på börsen, vilketkommer att ge aktiekursen ett ordentligt lyft.

Ingram Micro tar över

Återförsäljarna av IT-produkter har visserligen i flera årpratat om att sälja tjänster istället för hårdvara, eftersommarginalerna är bättre där. Men hittills har det inte varitannat än just prat. IMS ambitioner är dock värda att ta påallvar. IMS låter världens största distributör av IT-produkter, IngramMicro, ta över all hantering av IMS hårdvaruförsäljning. Häringår lagerhållning, distribution, administration med mera.Samtidigt tar Ingram Micro över 50 av uppskattningsvis 100personer som tvingas lämna IMS. Tanken är dock att IMS ävenfortsättningsvis ska sköta all försäljning och marknadsföring avdatorerna och därmed behålla kontakten med kunderna.

Får licensavgift

Konkret innebär det att IMS hårdvaruförsäljning på runt 1,3miljarder lyfts över till Ingram Micros resultaträkning. MenIngram Micro ska betala en slags licensavgift till IMS för varjedator som säljs. IMS tror sig kunna uppnå en resultatförbättringpå 40 miljoner per år med det nya upplägget. Inte minst därföratt de minskar personalstyrkan.Men kanske ännu viktigare är att IMS minskar exponeringen motden svårförutsägbara hårdvarumarknaden, och därmed risken ibolaget. Och framför allt gör det att bolaget kan ägna mermanagement- och säljinsatser till att sälja IT-tjänster,istället för hårdvara.Från och med nästa år kommer lejondelen av IMS omsättningistället från teknik-, konsult- och utbildningstjänster. Precissom alla andra IT-konsultbolag kommer internet att spela en storroll i tjänsteutbudet. Sammanlagt arbetar runt 450 personer påIMS med tjänster. Det första halvåret omsatte de här delarna 180miljoner och gjorde en vinst på 12 miljoner (vinstmaginal 6,7procent). Tillväxten låg på 28 procent.

Mycket drift och övervakning

Sannolikt är det bara en tidsfråga innan IMS-aktien därförkommer att värderas mer i nivå med börsens övriga IT-konsulter,det vill säga betydligt högre än idag. Jämförelsen är dock inteklockren. Ungefär hälften av medarbetarna arbetar inom affärsområdetteknik. Det är främst drift, underhåll och övervakning av olikadatasystem. Ett område som inte tillhör IT-branschens verkligaspjutspetsområden, men där tillväxttakten och marginalerna ändåär hyfsat goda.

Aktien: Köp

IMS-aktien har vaknat till liv den senaste månaden efter att havarit närmast bortglömd i över ett år. Men hur man än räknar ärbolaget fortfarande lågt värderat.IMS tjänstedel bör omsätta 370 miljoner kronor och nå en vinstpå 25 miljoner i år. Hur affären med Ingram Micro kommer att slåpå hårdvarudelen är svårt att bedöma. Affärsvärldens bedömningär dock att IMS kan nå ett proformaresultat i år – alltså som omaffären med Ingram Micro redan har gått igenom – på 45 miljonerkronor, före skatt. Med rådande tillväxttakt och vinstmarginalförtjänar bolaget en vinstmultipel på runt 15. Det ger enmotiverad kurs på 90 kronor per aktie, alltså betydligt högre änidag. I så fall skulle varje konsult på IMS värderas till ungefär1 miljon kronor. Det är fortfarande lägre än börsensIT-konsulter för att inte tala om de upphaussadeinternetkonsulterna. Men Affärsvärlden har en tid spått enutjämning i värdering av olika konsulter, vilket talar för IMS.Det som också talar för bolaget är att intresset för IMS blandanalytiker har växt betydligt, de senaste veckorna.