Investors VD efter kursrallyt i Saab: ”Finns risker i alla bolag”

Investors rapport för det andra kvartalet visade att investmentbolaget inte presterade bättre än index det senaste kvartalet. Totalavkastningen var -5% jämfört med 3% för SIXRX avkastningsindex.

Trots det uppgick det justerade substansvärde till 314 kronor per aktie, vilket var en ökning med 3%. Sänket i rapporten var de onoterade tillgångarna i affärsområdet Patricia Industries. 

“I Patricia hade vi -6% i substansvärde. Det är drivet av multiplar och valuta. Inte minst den svagare dollarn. Men om vi tittar underliggande så ser vi att försäljningstillväxten är 5% organiskt. Vilket vi tycker är en hälsosam tillväxt i en ganska tuff omvärld”, säger Christian Cederholm till Afv.

Om man rensar för valutaeffekterna, hade det sett annorlunda ut?

“Ja, det hade det. Valutan påverkar ju både intjäningen i ett antal av de här bolagen och vår rapportering när vi översätter till exempel värdet av ett dollarbolag till svenska kronor.”

Vad gör ni för att hantera valutan? 

“Vi försöker skapa det vi kallar operationell hedge. Det vill säga att vi försöker ha kostnaderna på de ställen där vi har mycket intäkter. På Investor-nivå försöker vi att låna i de valutor som vi har nuvarande nettoexponering i.”

Riskerna i Saab

De noterade tillgångarna agerade draglok åt substansen det senaste kvartalet och gav en totalavkastning på +6%.

Försvarskoncernen Saabs kursuppgång sedan årsskiftet har varit betydande. Första halvåret 2025 stod Saab för en avkastning på 126%, vilket motsvarar en värdeökning på 48 miljarder kronor på Investors innehav.

I en analys av Afv har kursrallyt och värderingen av Saab lyfts fram som ett skäl till att vi har ett neutralt råd på aktien. Tradern John Skogman har i en krönika liknat värderingen vid en bubbla.

På frågan om det finns någon risk för att en över- eller fullvärderad Saab-aktie kan påverka Investors substansvärde framåt svarar Christian Cederholm:

“Det finns risk i alla bolag vi äger. Vad gäller aktiekursen så har jag ingen bättre syn än någon annan. Vad vi ser är att Saab på ett väldigt bra sätt fortsätter att exekvera på den stora orderbok man har och samtidigt vinner nya affärer. Det är vad som reflekterar värderingen.”

Miljardsatsar i Ericsson och Fortnox

Det senaste kvartalet har Investor investerat 1,2 miljarder i telekomjätten Ericsson och ökat sin ägarandel till 9,7%.

“Ericsson är ett marknadsledande bolag, det är en bra bas för att fortsätta generera vinster på deras kassaflöden. De har ett antal intressanta initiativ för att växla upp tillväxten”, säger Cederholm.

Under andra kvartalet investerade Investor 2,6 mdr kr i Fortnox. Investmentbolaget räknar med att ha investerat totalt 4,5 mdr kr när budet väl slutförts. Detta genom en saminvestering med EQT X.

“Det är en passiv minoritetsinvestering. Men Fortnox har ett fantastiskt track record av lönsam tillväxt. Tittar man framåt är det mycket möjligt att vi selektivt kommer titta på flera sådana här co-investmentmöjligheter.”

Öppna för nya bolag i portföljen

Bruttokassan ligger på 30 miljarder kronor, vilket ger manöverutrymme för ytterligare investeringar.

“Vi har ett stabilt positivt kassaflöde från alla tre affärsben och det ger oss möjlighet att fortsätta investera. Där är våra prioriteringar tydliga. Först och främst att stödja fortsatt utveckling av våra existerande bolag. Både organiskt men också genom tilläggsförvärv. Sen är vi öppna för att addera nya plattformar eller nya bolag till portföljen”, säger Cederholm.

Eftersom SEB återköpt aktier har Investor även under kvartalet avyttrat 5 miljoner aktier för att bibehålla nuvarande ägarandel och slippa eventuella regulatoriska åtgärder ifall deras ägande skulle stiga.