”Läge att öka kassan”

Hur ser din investeringsstrategi ut?

– Jag investerar i småbolag med god tillväxt i kombination med hög avkastning på kapitalet, gärna med en kapitallätt affärsmodell. Helst vill jag hitta bolag som är tidigt i sin tillväxtresa som har möjlighet att bli marknadsledare, antingen globalt eller nationellt. Netent är ett sådant exempel. I Skandias livportfölj investerade vi i Netent redan 2009 och ägde som mest cirka 7,5 procent av bolaget. Netent lyckades och blev marknadsledare i Europa och under 2015 sålde vi stora delar av innehavet.

Vilket är ditt nya Netent?

– Mitt största innehav i dag är Beijer Ref, de har ett fantastiskt år hittills och de har potential att bli en global ledare. Historiskt har de vuxit med ungefär 3 procent organiskt per år samtidigt som de har förvärvat för att ta sig in på nya marknader. Lagstiftning om utfasning av fluorerade växthusgaser gör att marknaden kommer växa snabbare de kommande 10–20 åren. I dag är de marknadsledare i Europa, Australien och Afrika och växte nästan 15 procent organiskt under det första halvåret. Men det finns fortfarande marknader att ta sig an i andra delar av världen samt i Tyskland, där de är relativt små.

Senast Affärsvärlden intervjuade dig (nummer 46/2016) lyfte du fram norska XXL som ett favoritinnehav. Vad har hänt med den aktien?

– Den har inte gått så bra. Det som har varit problematiskt på senare tid är ju vädret, precis som i alla andra retailbolag. Jag tror fortfarande att XXL är relativa vinnare inom sporthandel, de har gjort mycket förändringar i sin onlinehandel och knutit ihop butiker med lager för att få ett bättre lagersaldo på nätet. Vi har fortfarande aktien i fonden, men en betydligt mindre del än sist.

Ditt mål är att ha 40 innehav i portföljen, men nu ligger du på 50. Hur kommer det sig?

– Dels finns det bolag man sålt ner i så de är väldigt små, men det har också kommit många börsintroduktioner som jag har velat vara med i. I år var jag med och köpte i Midsummers börsintroduktion för knappt 6 miljoner kronor. Det är normalt sett en för liten position för fonden.

Vad var det som lockade med Midsummer?

– Midsummer tillverkar maskiner som sedan tillverkar solceller. Det unika med detta bolag är att solcellerna är böjbara och av låg vikt, vilket gör att de är lättare att montera och kan monteras där andra solceller inte går att sätta upp. Orderboken växer och allt fler investerare lockas till bolaget. Den position jag fick i ipo:n har gått fantastiskt bra! Den har dubblats i värde på cirka fyra månader.

Tre av dina största innehav är Sobi, Securitas och Saab, som ju är listade på Large Cap. Varför tar du in så stora bolag i er småbolagsfond?

– De flesta småbolagsfonderna, inklusive vår, jämförs med Carnegies småbolags­index som innehåller så stora bolag. Ett bolag får dock vara max en procent av Stockholmsbörsens värde vid inköpstillfället. Jag äger bara ett bolag som är större i dag, Latour, men det får jag inte köpa mer i. De är väldigt duktiga. Historiskt har det varit en av världens bästa aktier.

Vilka är dina senaste ändringar i fonden?

– Jag har faktiskt sålt mer än vad jag har köpt. Det finns fler orosmoment och det är svårare att hitta bra case på börsen, vilket ofta är en indikator på att mycket är uppskruvat. Portföljen var ju upp cirka 20 procent tidigare, så jag tyckte det var bra läge att öka på kassan. Jag brukar ligga mellan 1,5 och 3 procent men var uppe på nästan 7 procent förra veckan, vilket var bra tajming med tanke på oron på börsen.

Vilka bolag har du minskat i?

– Jag har sålt av en hel del i Sobi och Ahlsell. Sobi har haft en fantastisk resa och det var helt enkelt läge att ta hem lite vinst. Ahlsell lyckas inte leverera vad de borde. Bygg har under en lång tid sett svagt ut men affärer kopplade till nyproduktion är bara cirka 15 procent av deras omsättning.

Jimmy Bengtsson

Förvaltar: Skandia Småbolag Sverige.

Förvaltat kapital: Cirka 3 miljarder kronor.

Utveckling i år: +12,3 procent.

Utveckling de tre senaste åren: +46,2 procent.