”Recessioner är något naturligt”

Vad för dig till Sverige?

– Vi har förstått att institutionella investerare här har ett utrymme för att placera i småbolag i USA. Det tar vi sikte på.

Hur många kunder har ni?

– Cirka 60 institutioner. Vi är tre förvaltare och totalt 13 anställda. Vi har huvudkontoret i Louisville i Kentucky men ägs till 45 procent av (nederländska) ABN Amro.

Vad tror du om den amerikanska ekonomin efter kongressvalet?

– Traditionellt har demokrater stått för högre statsutgifter än republikaner. Så har det inte varit de senaste åren men nu finns en risk att höjda skatter, om tre fyra år, sänker tillväxttakten något.

USA har förmodats stå inför en recession orsakad av att bostadspriserna faller. Vad tror du om det?

– Recessioner är något naturligt i en ekonomi. Jag ser inget fel med dem.

Kommer fallande bostadspriser att orsaka minskad konsumtion i USA?

– En sak är tydlig. Varje gång som någon befarat att konsumtionen ska minska hos amerikanska konsumenter har de haft fel. Det må vara höga räntor, höga oljepriser eller ökad inflation, men inget stoppar den amerikanska konsumenten. Satsa aldrig på att gå emot den amerikanska konsumenten. Den som har gjort det har alltid fått fel.

Senast de fick rätt var väl på 1930-talet?

– Ja. Det skulle vara då men då var det centralbankens fel.

Vad tror du om börsen i USA på ett års sikt. Högre eller lägre?

– Först vill jag säga att vi hittar inte aktier efter en top down-analys. Vi följer inte index. Vi väljer enskilda aktier. Men med det sagt är vi ändå något optimistiska om börsutvecklingen som helhet.

Vilka aktier följer ni?

– Amerikanska små och medelstora bolag med upp till 20 miljarder kronor i börsvärde. Vi undviker att följa trender inom teknik- eller miljörelaterade bioteknikbolag. Trender skapar bubblor som ofta brister.

Vi satsar på aktieägarvänliga bolag som få eller inga analytiker följer och med en affärsidé som vi förstår. Det utesluter de flesta teknikbolag och forskningsbolag.

Andra kriterier?

– De ska vara lönsamma och ha en förutsägbarhet i många år. Gärna fem eller sju år framåt.

Vilka marginaler ser ni som goda?

– Rörelsemarginaler på 25-50 procent bedömer vi som godkända.

Vilka bolag handlar det om?

– Vårt största innehav är Mac-Gray Corp, en tvättomatkedja med fantastisk affärsidé. De hyr in sig i bostadshus eller studentområden på mycket långa kontrakt. Alla intäkter och kostnader är kända åratal i förväg. Den aktien står på 56 procent av vårt målvärde. En annan favorit är Coca-Cola Bottling, en fristående tillverkare av Coke. Vi äger flera små matbutikskedjor med 10-30 butiker, som Casey’s General Store och Arden Group.

Varför är inte Wal-Mart med stordriftsfördelarna bättre?

– För att våra innehav är undervärderade, vilket på sikt betyder att de kommer att värderas upp.

Ni äger bokhandeln Barnes & Noble hellre än Amazon.com?

– När vi gick in B&N värderades de till 0,4 gånger försäljningen medan Amazon värderades till 3-4 gånger försäljningen. Samtidigt har B&N en intenernetbokhandel som växer snabbare än marknaden som vi därmed fick “gratis”.

Har du några favoriter bland svenska eller nordiska aktier?

– Vi äger bara aktier som är noterade i USA. Svenska aktier i USA har för stort marknadsvärde. Men vi äger utländska aktier, till exempel Industrias Bachoco, den största kycklingproducenten i Mexiko.