Tillväxt i butiken

När placerarna plötsligt skyr risk drar sökandet i gång efter mer stabila aktier. Ett naturligt steg för investerare är att leta bland bolag som också har god finansiell styrka och en tradition av tillväxt. Affärsvärlden har granskat några av de aktier som kan komma i fråga. Valet faller därmed på marknaden för sällanköpsvaror, en marknad som växer, inte minst eftersom de svenska reallönerna stiger, antalet sysselsatta ökar och hemmafixartrenden inte visar några tecken på att avta.

Att kundgruppen är köpstark märks inte minst av konkurrensen i gruppen som är stenhård och blir allt tuffare för varje dag som går. Stora onoterade kedjor som Bauhaus, Jula, Biltema, Meca, Onoff, Siba och Rusta är alla bolag som helt eller delvis konkurrerar med de börsnoterade företagen i tabellen här nedan. Flera av dessa har mångårig verksamhet bakom sig men har det gemensamt att de har vuxit snabbt de senaste åren.

Prylfirman Clas Ohlson är störst bland de börsnoterade snabbväxande butikskedjorna med sina snart 60 butiker runt om i Norden. I en analys som Affärsvärlden gjorde i december 2005 rekommenderade vi sälj och sedan dess har aktien fallit med 20 kronor till cirka 135 kronor efter måndagens kursras. Ändå är det inte köpläge. Clas Ohlson är visserligen en stabil växare, därtill skuldfri, och öppnar runt 15 butiker årligen, men bolaget står samtidigt inför en marginalpress. Det beror delvis på den hårdnande konkurrensen men också på att bolaget ökar etableringstakten utomlands, närmast siktar ledningen på en inbrytning i Storbritannien, vilket ökar kostnaderna. Aktien betalas på börsen till p/e 25 för det räkenskapsår som avslutades nu i april. Det är fortfarande inte billigt. Sälj och köp tillbaka på lägre nivåer, kring 110 kronor.

Mekonomen är bilreservdelsföretaget och butikskedjan som just nu genomgår en ledningskris och aktien har fallit med 30 procent från toppen till årslägstanivåer. I april föll försäljningen. Företaget behöver ny vd på plats och nya huvudägare innan aktien är köpvärd på p/e 13 för 2006 års vinst. Men den som inte har sålt aktierna än gör klokast i att ligga kvar.

Internetbutiken Netonnet säljer tv-apparater och andra kapitalvaror i första hand på internet. Lönsamheten är skral, under fjolåret var marginalerna nästan noll och i bästa fall nås marginaler i år kring 1 procent. Konkurrensen och prispressen i branschen är stentuff. Börsraset har pressat värdet på bolaget till under 300 miljoner kronor men det är fortfarande dyrt.

Två nykomlingar i de noterades skara är Nya Marknaden-bolagen Electragruppen, noterat 9 maj, och Swedol, vars teckningstid går ut den sista maj. Familjekontrollerade Electra är grossist inom kapitalvaror och säljer i år för i storleksordningen 1,4 miljarder kronor med en marginal på 3-4 procent. Bolaget har en stabil historia av tillväxt och ett börsvärde på en kvarts miljard. Med ett p/e-tal på 8-9 för i år är aktien köpvärd upp till 65 kronor.

Swedol profilerar sig som ett Clas Ohlson för proffsanvändarna och säljer bland annat verktyg och bildelar. Rörelsen har varit lönsam i 20 år och försäljningen har vuxit snabbt de senaste åren, bland annat genom en medveten inriktning på att sälja egna märkesvaror. Med en lönsamhet i nivå med den de senaste åren är aktien billig inför introduktionen. Med introduktionskursen satt till 20 kronor är börsvärdet drygt 600 miljoner kronor för ett bolag med lönsamhet i Clas Ohlson-klass. Inte dyrt. Aktien bör stiga efter första noteringsdagen som satts till 12 juni och är köpvärd upp till 24 kronor, p/e 15.