Afv-portföljen: Årshögsta och rasrisk

Portföljen steg 3,5% under veckan vilket var något mer än index. Det var cykliska innehav som Sandvik och Volvo som ledde uppgången men även SEB, som vi nyligen köpte mer aktier i, hade en bra vecka med 5% uppgång. Börsen handlas nu i början av juni kring årshögsta-nivåer men är samtidigt extremt oförlåtande mot bolag som inte infriar sina löften.

Senaste exemplet är Viaplay som kraschade fullständigt efter en vinstvarning. Nedgången var nästan 70% på bara två handelsdagar. Det är troligen någon slags rekord för ett storbolag. I efterhand är det inte så svårt att se bristerna i bolaget. Enorma investeringar finansierade med lån och osäker avkastning på nya marknader. Bristerna var mindre uppenbara så länge bolaget följde sin tillväxtplan.

Skuldfaktorn

Man undrar såklart om portföljen innehåller liknande oupptäckta risker idag. Helt kan man såklart aldrig skydda sig men förhoppningsvis har vi undvikit de största riskerna. En faktor som återkommer i riktigt stora kollapser är hög skuldsättning och på den punkten är de flesta av våra innehav på grön kvist. Hälften av portföljens bolag väntas ha en nettokassa vid årsskiftet.

Det finns något med höga skulder i absoluta tal. Vår Energi sticker ut men det ligger i sakens natur då bolaget utvecklar nya olje- och gastillgångar. Och i jämförelse med vinstnivån före avskrivningar är skulderna inte höga i det norska bolaget, ca 0,5x Ebitda. En bank som SEB med sin låga bruttosoliditet är en historia för sig liksom Hoist Finance. Här kan man absolut tänka sig smällar i pessimistiska scenarier. Möjligen finns lite skydd i att bolagen inte värderas så högt.

Spelrisker

Ser man bortom bank, fastigheter och naturresurser, som står för totalt 21% av portföljen, är det bara ett par bolag som har viss skuldsättning att tala om. Som Ambea och Inission vilka gjort en del förvärv. Tänker man bortom själva skuldsidan är nog exponering mot oreglerade marknader i Evolution och Betsson en stor risk. I fokus just nu är Betssons exponering mot Turkiet där valutan sjunkit som en sten efter att presidentvalet blev klart. Här accepterar vi helt enkelt en förhöjd risk för att få mer än okej avkastning vilket hittills lönat sig.

TILL AFV-PORTFÖLJEN