Rapportsäsongen har dragit i gång på allvar. Många företag visar upp riktigt starka siffror för första kvartalet. Volvo hade till exempel en rörelsemarginal på 12,8% i kvartalet. Det är lite över rekordnoteringarna från 2019 då bolaget hade betydligt högre volymer. Att det går bra nu är emellertid ingen större överraskning för börsen. Flera bolag har varit ute med omvända vinstvarningar, analytikerna har skruvat upp vinstestimaten och kurserna har gått upp. Starka siffror möts därför ibland av svaga kursreaktioner.

För portföljens del har det inte kommit några rapporter ännu. TGS var ute med en uppdatering kring Q1 häromveckan som inte var särskilt munter. Intäkterna var lägre än väntat givet att oljepriset ändå repat sig en del.

Lite ljusare bild kommer från Traton. I en omvänd vinstvarning meddelar den tyska koncernen, där Scania är flaggskeppet, att rörelsemarginalen blev 7,9% i första kvartalet. Bättre än väntat. Ledningen tror att helåret kan sluta på 5-7%. Samtidigt var intäkterna 6,5 miljarder euro under 2021 års tre första månader. Givet en normal säsongseffekt indikerar det ca 25 miljarder på helåret.

Utan att känna till detaljer skulle vi därmed gissa att Scania lönsamhetsmässigt överträffar Volvo med viss marginal. Det är inte så konstigt givet skillnader i affärsmix med mer tunga lastbilar i Scania. Men vår käpphäst om värderingsskillnaden bolagen emellan får ny fart. Med en Volvo-multipel (EV/Ebit 11) på Scaniavinsterna så är Södertäljebolagets värde (13,5 mdr euro) större än hela Traton-koncernens (11,5 mdr euro). Då får man en lönsam finansrörelse samt en stor aktiepost i Navistar på köpet liksom ett MAN som visserligen går med förlust men som nu utsätts för ett seriöst besparingsprogram.

Kruxet är väl bara att det sett ut så här ett bra tag utan att Traton-aktien reagerar särskilt mycket. Tålamodet testas. Vi anar ändå lite mer buzz kring caset på marknaden och ser att ett par aktiva fonder från PriorNilsson och Coeli klättrat i ägarlistan.

Afv-portföljen