Afv-portföljen hade en bra vecka med en uppgång på 2,5%. Det var särskilt största innehavet, Kindred, som drog upp avkastningen. Den definitiva rapporten för Q4 släpptes. Att siffrorna var starka var redan känt sedan en omvänd vinstvarning i januari. Nu uppgav Kindred dessutom att spelöverskottet var 41% högre under årets första 38 dagar än samma period i fjol.

Detta var överraskande positivt eftersom Betsson var ute med betydligt sämre siffror dagen innan (+11%), med särskild hänvisning till en nedgång i Tyskland där hårdare regleringar kring nätspel införts i december. Kindred uppgav dock att man bara har 1-2% av sin intäktsbas i Tyskland och alltså inte alls drabbas så hårt av detta.

Kindred var också ute med ny statistik kring spelmissbruk. Spelberoende och kunder som spelar bort hus och hem är en akilleshäl för branschen som bland annat lett till att väldigt många fondbolag beslutat sig för att sälja alla spelaktier. Dessa så kallade ESG-flöden har pressat värderingarna på spelaktier under en längre tid.

Kindred har alltid utmålat sig som ansvarstagande på det här området och publicerar nu alltså siffror för att backa upp det. Bolaget delar in sin kundbas i olika kategorier. Kunder med hög risk för spelproblem, de med medelhög risk och låg risk samt i en kategori så kallade sociala spelare som inte anses ha någon förhöjd risk alls.

Under senaste kvartalet kom 72% av Kindreds intäkter från den sistnämnda gruppen, alltså de sociala spelarna. Lite drygt 4% från högriskkunderna. Bolaget avser att kontinuerligt publicera statistiken över detta i sina kvartalsrapporter. Målet är att ha 0% intäkter från skadligt spel 2023.

Om detta räcker för att övertyga ESG-tvivlarna får vi se. Med 4% från högriskkunder framstår inte Kindred som ett bolag som tjänar sina pengar på andras olycka i någon rasande hög grad. Men vi kan inte helt bedöma trovärdigheten i ramverket bakom siffrorna.

Klart är att om hållbarhets-rabatten ska gå ur aktien så finns uppvärdering på radarn. En prislapp på 12-13 gånger rörelsevinsten (2022E) är inte hög för ett lönsamt tillväxtbolag som Kindred. Låt vara att bolaget har en vinstmässig prövning kvar att överkomma i Holland.

Afv-portföljen