Transcendent: Uppköpsvågen fortsätter

Uppköpsvågen på börsen fortsätter. Sedan början av maj har det presenterats bud på LeoVegas, Swedish Match, MyFC, Haldex och nu Transcendent Group (36 kr).

Det är det svenska bolaget FCG som erbjuder 36,75 kronor per aktie kontant för Transcendent Group. Det värderar Transcendent till 240 Mkr och motsvarar en premie på 20,9% jämfört med gårdagens stängningskurs. Jämfört med de senaste 30 handelsdagarna innan budet var premien 24,5% (justerad för utdelning).

I skrivande stund handlas Transcendent till 36 kronor vilket är en uppgång på cirka 18,5%.

Budet på Transcendent är det elfte sedan årsskiftet. Budpremien imponerar inte. I medeltal har premien varit 30% för 2020-2022 års bud.

Noterades hösten 2019

TranscendentAnalys

Transcendent: Höga ambitioner

Transcendent handlas på First North och noterades hösten 2019. Teckningskursen var då 31 kronor. Affärsvärldens IPO-analys finns länkad här intill. Då landade vi att aktien inte var värd att teckna. Och när vi följde upp rådet 12 månader senare, hösten 2020, hade aktien fallit 45% från teckningskurs.

Aktien har återhämtat sig. Budet på 36,75 kronor är 18,5% högre än teckningskursen. Visserligen har aktieägarna fått lite utdelning under tiden men det är inget superbra bud. Snarare lite halvklent.

Företagsstyrning och regelefterlevnad

Transcendent är ett konsultföretag som startades i Stockholm 2001och har idag 123 anställda. Bolaget erbjuder tjänster inom företagsstyrning och regelefterlevnad.

De kallar området GRC, en förkortning av Governance, Risk och Compliance. I praktiken handlar det om att hjälpa företag och myndigheter anpassa sig till en ständigt ökande regelbörda som vanligtvis uppenbarar sig i form av förkortningar som GDPR, SFTR, CCPA med mera.

Tjänsterna levereras som kortare projekt, i form av interimsroller eller som längre åtagande att till exempel sköta en viss compliancefunktion åt en kund.

Budgivarna FCG är också verksamma inom området och har nära 300 anställda med sex stycken kontor i fem länder. FCG startade år 2008.

Kommunicerar prognos

I samband med budet kommunicerar Transcendent en prognos för helåret 2022. Intäkterna spås växa med 10% till 242 Mkr. Medan rörelseresultatet (Ebit) vänts uppgå till cirka 22 Mkr, vilket är 14% högre jämfört med utfallet under 2021.

Transcendent bedömer att bolagets kassa kommer uppgå till 43 Mkr i slutet av 2022. Vid utgången av Q1 var nettokassan 27 Mkr, exklusive leasingskulder på 19 Mkr. Exklusive leasingskulderna och givet en kassa på 43 Mkr motsvarar budet en multipel på 0,8 gånger omsättningen (EV/Sales) samt 8,9x rörelsevinsten för 2022.

Bakåtblickande, rullande tolv månaderna var motsvarande multipel 0,9x omsättningen samt 9,0 gånger rörelsevinsten.

KONSOLIDERING BLAND KONSULTERNA

Senaste åren har det skett en del konsolidering bland konsultbolagen. Riskkapitalbolaget Triton köpte ut HiQ International sensommaren 2020. HiQ har därefter själv varit aktiva i konsolidering och köpt cirka en handfull bolag senaste året.

KnowIT har också deltagit i uppköpsvågen och köpte Cybercom för cirka ett år sedan. Cybercom var själva tidigare börsnoterade men köptes ut av JCE Group under 2015. I höstas köpte KnowIT också dotterbolag från börsnoterade Capacent.

I snitt har bolagen köpts för 1,2 gånger omsättningen samt 13,2 gånger rörelsevinsten bakåtblickande.

BUDET REKOMMENDERAS

Budet är villkorat av att FCG blir ägare till mer än 90% av aktierna samt erhåller tillstånd och godkännande från myndigheter.

Styrelsen rekommenderar aktieägarna att acceptera erbjudandet då de anser det är skäligt ur ett finansiellt perspektiv för aktieägarna. Aktieägare med ett sammanlagt innehav om cirka 64% av aktierna och rösterna har åtagit sig att acceptera budet, oavsett om ett högre bud skulle offentliggöras.

Troligen kommer alltså budet att gå igenom. Aktien handlas i skrivande stund 0,75 kronor under budnivå, vilket också indikerar att marknaden inte väntar sig ett högre konkurrerande bud.

I tabellen härintill visas hur de aktier som är under uppköp och hur de handlas i förhållande till det presenterade budet. Haldex är den enda aktien som handlas över aviserat bud. Ägarna verkar alltså hoppas på en ny budstrid.

Som vi skrev i förra veckans kommentar om Haldex-budet kommer troligen uppköpsvågen att fortsätta. Vi har tidigare listat en rad tänkbara budkandidater.