Råduppföljning: Ett ensamt och olyckligt köpråd

BTS -26% (Neutral)

Vi köpstämplade konsultbolaget BTS i december 2023. Aktien steg 35% på några månader och vi slopade köprådet för ett år sedan då uppsidan inte va lika lockande. Det var ett bra beslut då aktien tappat cirka en fjärdedel av börsvärdet sedan dess. På 2025E värderas aktien nu till EV/Ebita 10x.

Kabe -27% (Neutral)

När vi synade husvagns- och husbilstillverkaren Kabe ifjol var osäkerheten stor och rådet blev neutral. 2024 sjönk försäljningen 7% och rörelsemarginalen föll till 6,0% (6,9). Vi analyserade aktien nyligen och landade då återigen i ett neutralt råd.

Spiltan -8% (Neutral)

För ett år sedan handlades Spiltan med endast 13% substansrabatt vilket stack ut som mycket lågt ur ett historiskt perspektiv. Sedan dess har substansvärdet stått i princip still samtidigt som aktien backat något. Substansrabatten har nu vidgats till för Spiltan mer normala 26%.

Paradox +29% (Neutral)

Datorspelskoncernen tycks ha omfattande kvalitetsproblem efter flera försenade, avbrutna och misslyckade spelprojekt. Aktien är upp 30% senaste året, men egentligen har inget hänt i bolaget som ändrar vår negativa bild. Under 2024 föll omsättningen med 17% och fortsatte falla ytterligare några procent i Q1. Nu i maj annonserades det efterlängtade spelet Europa Universalis V, men än så länge har inget lanseringsdatum kommunicerats.

Freemelt -10% (Köp)

3D-skrivarleverantören Freemelt utvecklades svagt på börsen under året. Aktien skenade dock under förra veckan efter att bolaget presenterat att man tecknat avtal med en distributör i Kina.

Björn Borg +9% (Neutral)

”Det är inget större fel på Björn Borg men vi tycker varken den operativa utvecklingen är imponerade nog eller värderingen låg nog för ett köpråd”, skrev Afv. Omsättningen steg 13,5% till just under en miljard i fjol, medan rörelsevinsten ökade mer beskedliga 1,3%. Aktien har värderats upp något mer än vi trodde, till en prislapp på EV/Ebit 13,5 2025E.

Nibe -26% (Neutral)

Värmepumpsbolaget Nibe har haft problem med höga lagernivåer i distributionsleden vilket lett till en svag efterfrågan. Vi lockades inte av aktien och stod vid sidlinjen med ett neutralt råd. Nibe värderas nu till EV/Ebit 20x på 2026E.

Angler Gaming -28% (Neutral)

Speloperatören Angler värderades lågt när vi synade aktien ifjol. Klen transparens och låg andel reglerade intäkter var tydliga minus. Vi föredrog istället börskollegan Betsson, som utklassat Angler kursmässigt senaste året (Betsson +50%).

Sustainion +63% (Neutral)

En företagsgrupp inom miljöteknik med lite under 200 Mkr omsättning och skral lönsamhet för ett år sedan. Men aktien skulle bli en vinnare efter ett stort förvärv i november 2024. Objektet, elladdarbolaget Skårebo Energi, köptes billigt (EV/Ebit 5,3x) och affären finansierades med nyemissioner till kurs 1 kr, när aktiepriset på Spotlight endast var 0,55 kr. Tecknade gjorde Sustanions storägare och säljarna av Skårebo. Aktie rusade 58% när affären blev känt och har försvarat uppgången sedan dess.