Råduppföljning: Förvärvsfest hos Instalco

Addnode +69% (Neutral)

IT-koncernen ökade den underliggande vinsten förra året trots corona och presterar nästan stabila resultat i början av 2021 trots -16% organisk tillväxt. Detta var avsevärt bättre än vi vågade tro i analysen för ett år sedan. Aktien gick lite bättre än index.

Dometic +145% (Neutral)

Friluftsbolaget Dometic säljer exempelvis kylskåp, kylboxar och andra lösningar för fritidsfordon som husbilar och båtar. “Långsiktigt lockar exponeringen mot friluftstrenden som kanske kan accelerera med bakgrund mot Covid-19”, skrev vi. Omsättningen föll 10% organiskt ifjol men Dometic lyckades upprätthålla rörelsemarginalen på en bra nivå (12,0% jämfört 13,2% 2019). Inledningen på 2021 var stark med organisk tillväxt på 22% (-14%). Med facit i hand var vi för negativa och Dometic-aktien har stigit klart mer än index.

Instalco +202% (Neutral)

Både den organiska och förvärvade vinsttillväxten riskerade att stanna upp på grund av viruskrisen, trodde Afv i analysen för ett år sedan. Men inget av detta hände. Tvärtom ökade installationsbolaget rörelsevinsten med 23% och gjorde 18 (!) förvärv. Aktien har värderats upp rejält och är på 24x rörelsevinsten (2022E) numera dyrare än branschettan Bravida.

Beijer Alma +41% (Köp)

Läget var osäkert för ett år sedan men stark balansräkning och fin historik talade för att Beijer Alma skulle klara krisen väl. Efter drygt 40% avkastning på fyra månader tog vi hem köprådet och sålde även aktien ur Afv-portföljen. Vändningen kom dock snabbare och mer kraftfullt än väntat – under Q4 och Q1 redovisade bolaget rekordmarginaler kring 17%. Det har lyft aktien ytterligare.

Lime Technologies +85% (Neutral)

Osäkerheten var stor när vi synade Lime, som säljer system för säljstöd (CRM), för ett år sedan. VD Erik Syrén framhävde ifjol att Lime klarade sig bra både i IT-krisen vid millennieskiftet samt vid finanskrisen 2009. En nyckelfaktor vid tidigare kriser har varit att Lime kontinuerligt satsat på tillväxt, skrev vi. Lime påverkades inte så mycket av viruskrisen och den organiska tillväxten landade på 14% ifjol. Klart godkänt och aktien har likt många andra mjukvarubolag utvecklats starkare än index. I början på maj tillträdde Nils Olsson som VD. Han har tidigare varit operativ chef på Lime. Erik Syrén arbetar numera på riskkapitalbolaget Monterro som var största ägare i Lime vid noteringen december 2018.

Hexpol +49% (Neutral)

Även om aktien gav fin avkastning så var det var rätt att köpa Beijer Alma istället, vilket var slutsatsen i analysen. Det blir intressant att se om nygamla VD Georg Brunstam kan skaka liv i den forna kursvinnaren. Han var VD för Hexpol under succéåren 2007-17 och kom tillbaka på den posten i höstas. Ett par förvärv har det blivit sedan dess och senaste rapporten fick tummen upp av börsen.