SyntheticMR: Klappar ihop

SyntheticMR (19,30 kr) utvecklar och säljer mjukvara som används vid magnetisk resonanstomografi – i dagligt tal MR-röntgen eller magnetkameraundersökning. Teknologin används för att förkorta undersökningstiden och samtidigt ge mer information för diagnostikunderlag.

En konventionell undersökning med magnetkamera tar cirka 20 minuter. Med bolagets lösning SyMRI tar samma procedur cirka 6 minuter. Fler patienter kan således undersökas vilket effektiviserar arbetsflödet och sparar kostnader.

SyntheticMRAnalys

SyntheticMR: Ny dimension av tillväxt

Efter ett par år av stillastående omsättning (kring 50 Mkr under 2019 och 2020) har tillväxten tagit fart de senaste åren. Sett över tre år har SynheticMR nu vuxit drygt 22% i snitt årligen. Ifjol var tillväxten 31% och försäljningen landade på drygt 89 Mkr med en rörelsemarginal på 16% (11). Bruttomarginalen är i princip 100%. Resultatutväxlingen har med andra ord potential att bli riktigt stark när försäljningen stiger.

Lansering av 3D-produkt

I slutet av mars i år fick SyntheticMR marknadsgodkännande i USA för sin nya 3D-produkt. Den nya 3D-produkten kan ge ännu mer information för diagnostikunderlag. Lösningen kan också bredda den kliniska användningen till ytterligare indikationer på sikt.

Den nya produkten är dessutom 50-100% dyrare än tidigare versioner vilket ökar den adresserbara marknaden från runt 900 Mkr till 1,5 miljarder. Kort och gott skall 3D-produkten vara den stora tillväxtdrivaren kommande år.

På tisdagskvällen (9/7) kom SyntheticMR ut med en rejäl vinstvarning.

Omsättningen i andra kvartalet väntas uppgå till 12 Mkr. Det motsvarar ett försäljningstapp på 43% jämfört med de 21 Mkr bolaget omsatte under motsvarande kvartal ifjol.

Försäljningstappet uppges bero på organisationsförändringar i USA. “Av erfarenhet vet vi att vår verksamhet ibland har stora svängningar över kvartalen. Efter fyra raka kvartal av försäljningsrekord har vi nu påverkats negativt av oförutsedda händelser i organisationen. Detta har lett till att ett antal säljprocesser har hämmats. Situationen är isolerad till dotterbolaget i USA” uppger Synthetic i pressmeddelande.

Exakt vad som hänt i USA framgår inte. Visst kan det vara en del variationer mellan enskilda kvartal men att försäljningen klappar ihop fullständigt när marknaden väntar sig tillväxt är illavarslande. Aktien faller cirka 30% på beskedet.

Övriga prioriterade regioner utvecklas väl enligt bolaget. Responsen från marknaden i Nordamerika för bolagets erbjudande är oförminskat stark enligt ledningen.

Vidare framhäver SyntheticMR att kostnaderna under andra kvartalet väntas vara i nivå med fjolåret vilket implicit innebär drygt 18 Mkr. Givet kostnadsnivån innebär det att rörelseresultatet landar på -6,4 Mkr med en marginal kring -50%.

Helårsprognosen dras tillbaka

I samband med bokslutet i februari i år guidade SyntheticMR för en försäljning överstigande 110 Mkr (motsvarande 23% tillväxt) samt minst 20% Ebit-marginal för 2024. SyntheticMR uppger att omsättningsmålet för 2024 inte väntas uppnås.

De fåtal analytiker som följer SyntheticMR hade räknat med 25% tillväxt och 25% rörelsemarginal jämförelsevis. Under 2023 så nådde SyntheticMR nästan prognosen.

Ackumulerat under första halvåret landade omsättningen på cirka 30 Mkr vilket är 20% lägre än motsvarande period ifjol. Rörelseresultatet var cirka -4 Mkr jämfört med knappt +1 Mkr under första halvåret ifjol.

Q2-rapport om sju veckor

Den fullständiga rapporten för det andra kvartalet kommer att publiceras den 27 augusti som bolaget tidigare kommunicerat. Att SyntheticMR inte väljer att färdigställa rapporten snabbare än så för att kunna kommentera utvecklingen mer i detalj är svagt.

Aktiemarknaden får nu alltså vänta sju veckor på tydligare besked kring vad som hänt vilket skapar osäkerhet.

Aktien rasar som sagt rejält på beskedet. Efter kursfallet värderas SyntheticMR till knappt 10x gånger omsättningen (EV/Sales) samt till 82x rörelsevinsten (EV/Ebit) bakåtblickande. Inte direkt billigt.

Vi på Affärsvärlden köpstämplade SyntheticMR i början av april och skrev då “aktien är inte billig på nuvarande meriter men kan tillväxten fortsätta och marginalerna skala så faller värderingen fort till attraktiva nivåer. Det gäller att våga lyfta blicken. För investerare som är långsiktiga och inte räds risknivån är SyntheticMR intressant.”

Innan vinstvarningen var aktien upp cirka 20% sedan köprådet. Den svaga utvecklingen i andra kvartalet var överraskande givet tidigare kommunikation från bolaget. Samtidigt har en del medicinteknikbolag flaggat för att aktiviteten på marknaden varit lite svagare senaste kvartalen. Många sjukhus har pressade budgetar då de senaste årens höga inflation påverkat sjukhusens investeringsutrymme negativt.

Sammanfattningsvis var utvecklingen under andra kvartalet riktigt svagt. Det var bolagets försäljningsmässigt sämsta kvartal sedan Q1 2022 då bolaget omsatte 10 Mkr. Det är alltid vanskligt att dra för stora växlar utifrån enskilda kvartal. Samtidigt har förväntningarna varit höga på att SyntheticMR ska accelerera tillväxten efter lanseringen av bolagets 3D-produkt.

Osäkerheten är hög och vi slopar köprådet på aktien. Kommande kvartal blir väldigt viktiga. Nu är det upp till bolaget att bevisa om Q2 2024 endast var ett hack i kurvan eller ej.