Allt ljus på snabb tillväxt

Sälj. Familjen Gustaf Douglas-kontrollerade ljus- och armaturföretaget Fagerhult sällar sig med utfallet av halvårsrapporten för fyra veckor sedan till en privilegierad skara medelstora börsbolag. Andra medlemmar i samma exklusiva klubb är exempelvis Indutrade, förvärvsspecialisten inom industriförnödenheter, samt Vitrolife, specialisten på utrustning för konstgjord befruktning och Nolato – plastunderleverantören.

Gemensamt för den här kvartetten är att de växer stabilt, med höga och stadiga marginaler, och att de mycket sällan gör den krävande aktiemarknaden besviken.

Därför är bolagen också högt värderade på börsen.

Fagerhult, med sina 4 000 aktie­ägare, ingår i den här finklubben sedan snart två år. Under samma tid har aktiekursen på Stockholmsbörsen dubblats.

Rapporten i slutet av augusti strålade av självförtroende och gav nytt bränsle till kursraketen. Orderingången under årets ­första halvår steg med 12 procent till 2,3 miljarder kronor samtidigt som försäljningen ökade ännu mer, med 15 procent till 2,2 miljarder kronor. Rörelsemarginalen under kvartalet nådde rekordnivån 13,5 procent, vilket kan jämföras med snittet under de fem senaste åren, 9,7 procent.

Uppgångarna blev verklighet trots valutamotvind beroende på det svagare brittiska pundet efter Brexit-omröstningen. Storbritannien och Irland är med 28 procent av koncernens försäljning Fagerhults näst största ­affärsområde.

Koncernen tillverkar och säljer ljusutrustning under ett tio-tal varumärken till bland annat butiker, kontor och utomhusändamål och har, delvis med tur och delvis med skicklighet, hamnat precis rätt i den snabbt föränderliga belysningsmarknaden. Bolaget gynnas just nu av den starka byggkonjunkturen, inte minst i Sverige, samtidigt som renoveringar medför att ­utfasningen av äldre ljuskällor går i rekordfart.

För tiden fram till nyår spår ledningen, med vd Johan Hjertonsson i spetsen, att marknaderna kommer att fortsätta växa och bolaget tror sig också om att kunna ta marknadsandelar från konkurrenterna. Bolaget fortsätter också på linjen att göra förvärv.

Affärsvärlden tvivlar inte på den saken. Fagerhult har med sin tilltagande tyngd inom energisnåla led-arma­turer (light emit­ting diod) tänt upp för fortsatt tillväxt. Andelen led-utrustning har stigit från 50 procent 2014 till över 70 procent av försäljningen under det senaste halvåret. Den snabba förändringstakten är en del av förklaringen till att Fagerhult har en ambition att all försäljning på sikt ska utgöras av led-produkter.

Den tyngsta fördelen med led-lampor, jämfört med tidigare generationer belysning, är att led-belysning drar mindre elektricitet. En nackdel för kunderna är att de är dyrare.

I januari 2015 gjorde vi bedömningen att aktien var fullvärderad. Sedan dess har aktien lyft med goda 86 procent. Merparten av uppgången har skett under 2016 med ett kurslyft sedan nyår på en bit över 50 procent.

Med alla normala mått mätt är Fagerhult-aktien, trots goda framtidsutsikter, nu fortsatt fullvärderad. Direktavkastningen på årets beräknade utdelning är modesta 1,6 procent. Börsvärdet motsvarar 2,3 gånger fjolårets årsomsättning samtidigt som bolagets beräknade vinst i år och nästa år betalas till höga 29 respektive 25 gånger pengarna.

Vd Hjertonsson avstod från att köpa aktier efter den starka halvårsrapporten. Senast, i maj i år, köpte han aktier på nivåer kring 185 kronor. Sedan dess har aktien lyft 30 procent.

Rådet till de aktieägare som följt med uppåt är att sälja och ta hem vinsten. Köp tillbaka på nivåer under 208 kronor. Där var kursen senast för en dryg månad sedan.