Analytikern som sänkte Nibe: Det värsta är inte bakom oss

Nibe-aktien fortsätter ned under måndagen efter fredagens börsfall och handlas under 50 kr på eftermiddagen.

Det var i eftermiddagshandeln på fredagen som aktien föll kraftigt utan några nyheter. Efter börsstängning uppmärksammade Di att Nordea hade kommit ut med två kortare negativa kommentarer till kunder.

Inte bara Nordea

Enligt Affärsvärldens uppgifter ska Nordeas observationer ha sammanfallit med en negativt klingande Nibe-kommentar från den brittiska banken HSBC. BNP Paribas Exane ska också ha hållit ett konferenssamtal med Nibe-konkurrenten Stiebel Eltron, vilket kan ha bidragit till kursfallet.

“Jag sammanfattade samtal som vi hade haft med konkurrenter, som kortsiktigt inte var jättepositiva. Kanske bidrog det till att det blev en tuffare dag”, säger Nordeas Nibe-analytiker Carl Ragnerstam som fortfarande har köpråd på Nibe med riktkursen 91 kronor.

En av hans kommentarer rörde ett konferenssamtal som Nordea höll på torsdagen med den italienska värmepumpstillverkaren Ariston. Genom varumärket Wolf är bolaget en av de största aktörerna i Tyskland, där de ska ha tappat omkring hälften av försäljningen.

“Det är en klart tuffare utveckling i början av året än vad vi hade trott att det skulle vara”, säger Carl Ragnerstam.

Gaspriserna oroar

Häromveckan var han i Milano för Europas största AC- och värmepumpsmässa, Mostra. Vid sidan om mässan har Nordea under de senaste veckorna fört samtal med ett tiotal Nibe-konkurrenter. Efter det är slutsatsen att lagersituationen först kommer stabilisera sig framåt det tredje kvartalet i år, vilket Nordea skrev i en annan kommentar.

Till Affärsvärlden säger Carl Ragnerstam att ett annan orosmoln för Nibe är de låga gaspriserna, som leder till att europeiska konsumenter till en högre grad nyinvesterar i fossila gassystem istället för värmepumpar.

“Gaspriserna är så pass låga nu att det i viss mån blir mer attraktivt för många att köpa en gaspump”, säger Carl Ragnerstam och påpekar att det blivit särskilt kännbart på den tyska marknaden.

En positiv signal från Tyskland är dock det nya subventionsprogram som drogs igång under det första kvartalet. Än så länge är det dock för tidigt att utvärdera effekterna av det.

Även Storbritannien har i närtid lanserat ett subventionsprogram, men det är en förhållandevis liten marknad för Nibe.

“Risk för att mina estimat ska ner”

Inför Q1-rapporten ligger Nordeas estimat 9% under konsensus för Climate Solutions, som är bolaget största affärsområde där värmepumparna finns. Men det kan komma att skruvas ner ytterligare, uppger Carl Ragnerstam.

“Jag ser snarare en risk för att mina estimat ska ner mer än upp”, säger han.

Ny Nordea-kommentar

På söndagen kom Nordea med ytterligare en kommentar, efter ett samtal med en annan italiensk Nibe-konkurrent, LU-VE. Konkurrenten tror att den första positiva organiska tillväxten kommer först i årets fjärde kvartal.

Den bedömningen gör Carl Ragnerstam även för Nibe, som väntar sig att det blir gradvis bättre till dess med första kvartalet “som absolut värst” med en negativ organisk tillväxt på minus 20% för Climate Solutions.

“Det vi behöver höra mer av är att det värsta är bakom oss, och där är vi inte riktigt än”, säger han.

Hur väl är det inprisat i aktien?

“Jag tror den reflekterar det rätt bra nu, i synnerhet efter att den handlades ner i fredags. Men det är klart, när det är en tuff trend och folk inte ser ljuset i tunneln då tenderar man att skruva ner multipeln för att få en margin of safety.”

Läs också: Nibe-analytikern räknar med fortsatt kursfall: ”Då tror jag aktien vänder”