Dubbelt pris på aktier

Euron tvingar Fondbörsen att handla aktier i två valutor. Detkan bli dyrbart för placerarna i Stockholm.

Från årsskiftet 1999 tänker börsen öppna för aktiehandel i bådeeuro och kronor. Samma aktie ska kunna handlas i båda valutorna.Detta är resultatet av att euron, och hotet om att börshandelndärför kan flytta från Stockholm, kommer närmare.

Men de nya handelsreglerna kommer också att dra med sig en heldel nya kostnader. Administrationen av aktier blir krångligare.Likviditeten i aktierna blir troligen sämre. I slutänden l��r detdärför bli placerarna på Stockholmsbörsen som får betala förkalaset.

MÖJLIGT ATT NOTERA I TVÅ VALUTORSedan ett år tillbaka har börsens medlemmar ställt in sig på attbörsföretagen ska få välja mellan att notera sina aktier iantingen kronor eller euro när den nya europeiska valutan införsfrån och med årsskiftet 1999. Men nytt sedan i juli i år är attbörsföretagen inte behöver välja noteringsvaluta, utan iställetkan välja att noteras på Fondbörsen i båda valutorna samtidigt.Karl-Johan Högbom på Stockholms Fondbörs förklarar att dennautökade service för börsföretagen är till för att Stockholm inteska förlora sin börshandel till andra börser, exempelvis tillFrankfurtbörsen. För samtidigt som Sverige valt att ställa sigutanför euron så kommer det troligen att finnas mångainternationella placerare som föredrar att handla aktier i euro,än i mer udda svenska kronor. Och en flyttad handel skulle bådefondhandlarna, alltså de svenska bankerna och mäklarfirmorna,samt Fondbörsen förlora på.

FUSIONER DRIVER PÅSannolikt har också de finsk-svenska affärerna drivit på frågan.Samgåendet mellan svenska Stora och finska Enzo, respektiveNordbanken och finska Merita, har förstås väckt frågan om intehandeln av dessa aktier kan försvinna till Helsingfors sombörjar att handla sina aktier i euro från årsskiftet. På sammasätt kan även en stor del av aktiehandeln i finska telejättenNokia successivt flytta tillbaka till Helsingfors frånStockholms Fondbörs om Stockholm begränsar sig till aktiehandeli kronor.

De svenska börsföretagen har hittills varit ambivalenta kringvalet av noteringsvaluta. Troligen råder dubbla noteringsvalutorbot på problemet. Börsen och VPC (Värdepapperscentralen) kommeratt ha flera informationsmöten med börsföretagen under septemberoch därefter får börsföretagen själva välja hur derasaktienotering ser ut. Vilka aktier som handlas i både kronor ocheuro redan från årsskiftet framgår senast i början av oktober.Men handeln med dubbla noteringsvalutor blir långt ifrånproblemfri. Både Fondbörsen och VPC måste hålla reda på dubblaaktielistor, en i euro och en i kronor, och måste därför se översina datasystem.

Men faktum att Fondbörsen tillåter aktier att handlas i tvåvalutor ska inte ge fler aktieslag, säger Lars Egstam på VPC.Istället ska placerare ges full frihet att köpa aktier i kronormen sälja dem i euro. Därför måste också fondhandeln, alltsåbankerna och mäklarbranschen, anpassa sina depåsystem.

SNABBA SYSTEMANPASSNINGARAlla systemanpassningar måste dessutom ske före årsskiftetvilket driver upp tempot och kostnaderna. Detta trots att ingenvet hur länge börsen kommer att notera aktierna i dubbla valutor.Det finns ju chans att både euron och kronan försvinner och dåär systemanpassningarna gjorda helt i onödan. Även placerarnadrabbas, främst av den sämre likviditeten. Det blir resultatetav att fondbörsen fortsättningsvis håller två orderböcker för enaktie, en i euro och en i kronor. Även om det med tiden kommeratt utkristalliseras vilken valuta som marknaden föredrar atthandla exempelvis AGA A-aktier i så drabbas placerarna underövergångsperioden av sämre likviditet vilket fördyrar handeln.

ARBITRAGÖRERNA JUBLARIngen verkar alltså jubla över Fondbörsens nya tilltag mer än engrupp, nämligen arbitragörerna. Noteringen i två valutor påsamma fondbörs öppnar nu möjligheter också för små mäklarfirmoratt tjäna pengar på felprissättningar av samma aktie i olikavalutor. Tidigare har detta varit förbehållet de större firmornasom också har kunnat handla svenska aktier på USA-börsen.

BILDTEXT:

Från årsskiftet kan en och samma aktie få dubbla priser, i bådeeuro och kronor, på Stockholmsbörsen.