Här hittar du börsens rashundar

Vad göra när börsen ser ut att gå in i en period av stagnation eller kraftiga svängningar? När möjligheterna till en stabil uppgång för indextunga aktier inom verkstad och bland banker och fastigheter verkar svåra att tro på? När dollaroron slår till och pressar de svenska storföretagen?

En metod, som Affärsvärlden har provat tidigare är att jaga efter byrackorna, de slitna aktier som ingen vill veta av. Nu mot slutet av året är nämligen tidpunkten att köpa upp det som kräsna förvaltare vill göra sig av med när säsongen närmar sig sitt slut. Ett år när verkstäder och råvaruaktier rosat marknaden har det varit surt att sitta med de inte så fåtaliga aktier inom bioteknik, hälsovård och it som över huvud taget inte har rört sig, eller som har rusat rakt ner i källaren. Varför inte köpa skräpet när det nu reas ut från bonusstirriga förvaltare?

Den genomgång som Affärsvärlden gjorde bland dessa strykaktier för ett år sedan har vi nu med skräckblandad förtjusning dammat av:

Taktiken har varit enkel: att satsa en tusenlapp i vart och ett av börsens 20 sämsta bolag vid årets slut. Under tre år i rad har den taktiken visat sig lyckosam. De 20 sämsta aktierna från året före har utvecklats påtagligt mycket bättre under nästkommande år än börsen som helhet.

Så icke i år. Fjolårets sämsta aktier har tvärtom backat ytterligare. Den som satsade en tusenlapp på vart och ett av de 20 sämsta bolagen förra året har förlorat ytterligare 23 procent av sitt kapital. Bolag som telekomsäljaren Doro, forskningsbolaget Maxim/Epicept och it-bolaget Nexus har alla fortsatt sin färd utför branten. Av fjolårets 20 sämsta bolag har 13 rasat vidare. Undantagen är de med substans och försäljning. Hit hör de lite större bolagen som fastighetsbolaget Balder, plus 12 procent i år, it/medicinteknikbolaget Sectra (+31 procent) och skogsbolaget Billerud (+15).

Att ännu ett år jaga byrackeaktier förefaller vara en tveksam modell. Årets förlorarlista saknar naturlig branschspridning och toppas av exakt samma typ av bolag som fjolårets – nästan bara it-bolag som kämpar för överlevnad kvartal efter kvartal. Och även om flera av dem är katastrofer hittills i år ska för all del inte turn around-möjligheterna underskattas. Det gäller särskilt för de lite större bolagen som fortfarande har ekonomiskt svängrum. Hit hör Tripep, vars börsplats har övertagits av fastighetsbolaget Din Bostad vilket har skapat helt nya förutsättningar. Andra sådana bolag är tidningsjätten Metro och snilleföretagen inom it, Micronic Laser Systems och datapennanföretaget Anoto.

Men den generella slutsatsen är ändå: Undvik de många små förloraraktierna inför nästa år.

Bättre då att utveckla styrkhundsmodellen till att finna toppexemplaren, vi kan kalla dem rashundarna bland förlorarbolagen. Det handlar om eftersläntrarna bland de riktigt stora bolagen, de med börsvärden över 10 miljarder kronor. Och här är utfallet riktigt spännande:

Under fem av de senaste sex åren, från 2001 till i år, har de tio sämsta storbolagen från året före stigit mer än börsen som helhet. Undantaget var katastrofåret 2002 när kraschaktierna från året före, bland annat Ericsson, inte förmådde hämta sig.

Med 2006 är i det här sammanhanget ett normalår. Fjolårets tio sämsta bolag har vänt uppåt igen och har stigit med i genomsnitt drygt 20 procent hittills i år och då är utdelningarna oräknade. Börsen som helhet har klättrat 15 procent.

Fjolårets eftersläntrarlista toppades av Stenbeckgruppens maktbolag Kinnevik, livsmedelskedjan Axfood och skogsbolaget SCA som i år stigit med 41, 17, respektive 14 procent. Andra värdeökare är Scania som har tagit igen sitt dåliga fjolår med en uppgång på 65 procent och Telia Sonera som har stigit 25 procent. Inte någon av aktierna på fjolårets förlorarlista har tappat i år. Sämst är Stora Enso med oförändrad kurs.

Vad betyder det här inför nästa år? Affärsvärlden har ett förslag: Sök efter börsens eftersläntrare bland de stora bolagen – det är där det kan komma positiva överraskningar.

Och i den skaran finns en lång rad potentiella vinnare, en samling aktier med stor branschspridning och låga vinstmultiplar, flera av dem är stabila kassakor med lite risk som Nokia, Ericsson och Handelsbanken.

En varning bara, Affärsvärlden har under det senaste halvåret inte köprekommenderat mer än ungefär hälften av aktierna. Flera av dem är fullvärderade med vanliga mått mätt och för ett lyft krävs strukturaffärer, sparpaket och/eller nya stora kapitalutskiftningar.