Karlshamns: Chefsbytet som behövs

Affärsvärlden pekade för drygt ett år sedan ut Karlshamns som en av de riktigt spännande småbolagsaktierna på börsen. Motivet var att den viktiga ryska marknaden var på gång uppåt och dessutom var förhoppningarna goda om att EU skulle tillåta andra fetter än kakaofett vid tillverkning av choklad. Ett sådant beslut gynnar Karlshamns som erbjuder likvärdiga men billigare substitut till kakaofettet. Men trots att vårens EU-beslut gick i Karlshamns favör har aktiekursen i år rasat med 28 procent.

Problem i England

Under fjärde kvartalet i fjol meddelade till exempel företagsledningen att den engelska verksamheten hade problem. Det kostade uppskattningsvis 10-15 miljoner kronor, vilket motsvarar runt 25 procent av den normala kvartalsvinsten. Under årets första tre månader rapporterade Karlshamns om en förlust i handeln med råvaror på 16 miljoner kronor. Under andra kvartalet uppstod plötsligt kundförluster i Sydamerika på 12 miljoner kronor, vilka dessutom ökade med ytterligare 20 miljoner kronor när bolaget i förra veckan redovisade vinstsiffrorna för årets första nio månader.

Det senaste årens besvikelse har resulterat i att bolagets VD har bytts ut och att Karlshamns har genomfört en större omorganisation av det största affärsområdet livsmedel. Den 1 november tillträdde Jerker Hartwall som tidigare var chef för Perstorps kemirörelse. Därmed är det bolagets tillförordnande VD som har sett till att Karlshamns har skrotat den geografiskt inriktade organisationen för att i stället dela in affärsområdet efter produktgrupper.

Som om problemen inte vore nog missgynnas Karlshamns av kronans förstärkning mot euron. Det beror på att Karlshamns hårdaste konkurrenter finns i Holland, Tyskland och Danmark vilka gynnas av nedgången för euron.

Fallande trend

Beskedet att den förre VD:n fått silkessnöret kom inte en dag för tidigt. Karlshamns rörelsevinst har fallit under tio av de senaste elva kvartalen. Det behövs därmed en rejäl uppryckning av koncernen. Detta ska ske genom att bolaget drar nytta av EU:s kakaofettsbeslut som ger bolaget anledning att satsa hårdare på denna, Karlshamns lönsammaste marknad.

Bolaget tror att EU-beslutet kommer att leda till att marknaden för fettsubstitut till kakaofett ökar från 50.000 ton till 90.000 ton. Karlshamns mål är dessutom att bolaget ska öka marknadsandelen från dagens 10 procent av marknaden. I praktiken innebär det att bolaget planerar att öka försäljningen från 5.000 till 12.000 ton. Karlshamns kommer därför med all säkerhet tämligen omgående att ta ett beslut om utbyggnad av fabriken i Karlshamn i Blekinge. Därmed kommer försäljningen av fett till chokladindustrin, som redan står för huvuddelen av bolagets försäljning bli än viktigare.

Låg värdering

Kursfallet har gjort att Karlshamns börsvärde så när är på väg att falla under miljardstrecket. Det borde finnas utrymme för att vinsten under nästa år är tillbaka på 200 miljoner kronor före skatt. Därmed värderas bolaget till ett p/e-tal på 7, vilket är lågt, till och med för ett företag som har en historia av ständigt nya problem.