Kinnevik
Kinnevik-bolaget tiodubblar förlusten – uppvärderas av investmentbolaget
Efter ett par svaga år på börsen har Kinnevik fått ny fart under 2025. När investmentbolaget presenterade sin rapport för det andra kvartalet i början av juli steg aktien med nästan 8 %, drivet av ett substansvärde som överraskade positivt.
Kinneviks portfölj domineras av onoterade bolag, vilket gör substansvärdet svårare att bedöma. Eftersom innehaven inte handlas på börsen, bygger värderingen i hög grad på Kinneviks egna uppskattningar och modellantaganden.
Danskt miljardbolag
Ett exempel på en onoterad investering är det danska klimat- och agrotechbolaget Agreena, som Kinnevik gick in i 2022. Bolaget driver en digital marknadsplats för koldioxidkrediter från jordbruket. Agreena är ett av Kinneviks mindre innehav och värderas till knappt en tiondel av posten i portföljens största innehav, Spring Health.
Kinneviks andel i Agreena värderas enligt senaste kvartalsrapporten till 396 Mkr. Under samma kvartal 2024 värderades bolaget till 339 Mkr vilket ger en ökning med över 16%. Kinnevik investerade initialt 127 Mkr i bolaget och har därefter ökat sitt innehav genom ytterligare investeringar.
Kinnevik äger 16 % av Agreena, och baserat på Kinneviks egen värdering motsvarar det ett totalt bolagsvärde på cirka 2,5 mdr kr.
Agreenas värdering baseras på förväntad omsättning och bruttovinst de kommande tolv månaderna, och jämförs med två breda grupper av snabbväxande SaaS-bolag och marknadsplatser. Dessa jämförelsebolag liknar, enligt Kinnevik, Agreena vad gäller affärsmodell och bruttomarginal. För kvartalet har värderingen satts på en nivå som ligger mellan snittmultiplarna för de två grupperna.
Svårvärderade innehav
Affärsvärlden har tagit del av Agreenas årsredovisning för 2024, som visar att bolagets operativa förlust ökade kraftigt till cirka 42 miljoner euro, jämfört med 4,5 miljoner euro året innan. Det operativa kassaflödet var samtidigt negativt med 39,5 miljoner euro, medan kassaflödet från investeringar endast uppgick till minus 877 000 euro. Även det egna kapitalet minskade med 45 miljoner Euro.
Enligt jämförelsesajten Ibindex handlas Kinnevik-aktien med en substansrabatt om cirka 30%. Fem av de tio största innehaven är baserade i USA, vilket försvårar insynen i deras finansiella resultat.
“Agreena har visat en imponerande tillväxt sedan vår första investering för drygt ett år sedan och har överträffat våra redan högt satta förväntningar”, sade VD Georgi Ganev i samband med kvartalsrapporten för första kvartalet 2023, då Kinnevik deltog i en andra finansieringsrunda i bolaget.
Affärsvärlden har sökt Kinnevik för en kommentar om värderingen av Agreena, men bolaget har avböjt att ställa upp på intervju.
Kinneviks 10 största innehav
| Bolag | Ägarandel | Fair value (Mkr) | Andel av portföljen |
| Spring Health | 15% | 5 191 | 18% |
| TravelPerk | 14% | 4 239 | 15 % |
| Pleo | 14% | 2 175 | 8% |
| Cityblock | 9% | 1 675 | 6% |
| Mews | 8 % | 1 544 | 5 % |
| Betterment | 12% | 1 540 | 5% |
| Stegra | 3% | 1 296 | 5% |
| Transcarent | 3% | 856 | 3% |
| Enveda | 13% | 814 | 3 % |
| Instabee | 16% | 769 | 3% |
Kommentera artikeln
I samarbete med Ifrågasätt Media Sverige AB (”Ifrågasätt”) erbjuder Afv möjlighet för läsare att kommentera artiklar. Det är alltså Ifrågasätt som driver och ansvarar för kommentarsfunktionen. Afv granskar inte kommentarerna i förväg och kommentarerna omfattas inte av Affärsvärldens utgivaransvar. Ifrågasätts användarvillkor gäller.
Grundreglerna är:
- Håll dig till ämnet
- Håll en respektfull god ton
Såväl Ifrågasätt som Afv har rätt att radera kommentarer som inte uppfyller villkoren.
