Kommentar: Elekta rasar – och det är bara början

Medicinteknikföretaget  Elekta är i gungning. Något annat sätt att tolka fredagens 13-procentiga kursnedgång för strålterapibolaget finns inte.

Orsakerna till kursoron är flera men en gemensam nämnare är att de nu aktuella problemen berör bolagets största område, tillverkningen av linjäracceleratorer. Den tillverkningen härstammar inte från Elektas ursprungliga forskning och utveckling utan förvärvades från nederländska Philips för 20 år sedan.

Men linjäracceleratorerna, eller strålkanonerna, utgör sedan 1997 stommen i Elektas affärer. Sedan tyska Siemens för några år sedan lade ner sin tillverkning finns en stor konkurrent, amerikanska Varian.

Dessa två tillverkares strålkanoner, som helt dominerar radioterapiavdelningarna på världens cancerkliniker, är ”blinda” i den meningen att vårdpersonalen först tar bilder i en magnetröntgenkamera, information som sedan överförs digitalt till det program som styr strålkanonen.

Sedan 2012 har Elekta utvecklat en ny generation ”seende” strålkanoner. Den nya modellen, kallad Unity, är en kombination av en magnetröntgenkamera och en strålkanon, och har en attraktiv feature – nämligen förmågan att i realtid producera magnetröntgenbilder av det område som bestrålas. Därmed kan läkare i realtid studera effekten av kanonens ” skott” och också ändra på siktet om det skulle behövas. Laddningen ska helt enkelt träffa bättre.

Den här maskinen skulle vara klar för att säljas i Europa nu i månadsskiftet november-december enligt tidigare uppgifter från Elekta.

I ett besked till börsen på fredagen skjuter bolaget nu fram datumet ett halvår.

Börsens reaktion, att sänka aktien, med så mycket som 13 procent beror på att bolaget på bara några år har fått en ny konkurrent, amerikanska Viewray på halsen. Amerikanerna har sedan tidigare en likartad maskin ute på marknaden och har hittills sålt mellan 20 och 40 maskiner.

Elektas besked innebär alltså fördel Viewray från ett marknadsperspektiv. En fördel som nu bara blir större. Kunder är pragmatiska, de vill köpa något som finns och fungerar nu, en produkt som behandlar patienter och genererar intäkter från dag ett.

Kursnedgången för Elekta inleddes annars redan i förra veckan, samma dag som Elekta bommade årets hittills största upphandling i branschen. Flera danska sjukhus, med Rigshospitalet i spetsen, hade gått samman och investerar i 17 linjäracceleratorer, en 600 miljonerkronors order som i sin helhet gick till Varian (15) och Viewray (2).

Men aktiekursen har antagligen inte nått botten.

Nästa vecka väntar ett avgörande besked i samband med prestige-upphandlingen av ett tiotal strålkanoner till Nya Karolinska sjukhuset. Två gånger har Elektas leverans av programvara till sjukhuset sågats av oberoende besiktningsmän.  Sjukhuspersonal som Affärsvärlden talat med är övertygade om att Elekta får underkänt en tredje gång.

Det kan innebära att bolaget tvingas till exakt samma förnedrande procedur som bolaget nyligen tvingades utstå vid en sjukhuskedja i Michigan , USA. Där, i en annan halvmiljardaffär tvingades Elekta dra sig ur leveransen med svansen mellan benen för att lämna fältet fritt för amerikanerna.

Samma sak riskerar att ske i Stockholm. Det innebär ytterligare rasrisk för aktien.