Min bästa sommarmix

Alla marknader är skakiga, men det är de å andra sidan nästan alltid. Enklast är naturligtvis att ligga i cash och inte vara exponerad. Låter bra, men är inte så lätt alla gånger. Så vad göra om man måste ta en “posse”, men ändå inte vill sitta klistrad framför skärmen hela semestern?

För några månader sedan skrev jag om en bitter trio som skulle påverka finansmarknaderna under avsevärd tid. Det var de statsfinansiella underskotten, i-ländernas åldrande befolkning samt förändrade regelverk för bankerna. I dag är alla bekanta med underskotten i länder som Grekland och Portugal. Spaniens kreditbetyg har precis sänkts och nu ryktas att Frankrike kan råka ut för samma sak. Detta har lett till förnyad osäkerhet där man åter oroas över både suveräna staters och bankers kreditvärdighet, samtidigt som efterfrågan i stora delar av Europa väntas minska när skatter höjs och offentliga utgifter stryps.

Parallellt finns signaler – i alla fall i Sverige – om att vi är på väg ut ur den första krisen, den som började hösten 2008. BNP-siffror har reviderats upp. Riksbanken är mindre orolig för de svenska bankerna och de makroekonomiska indikatorerna vittnar om återhämtning. Det ser förstås bättre ut i norra Europa än i södra. Och Sveriges största exportmarknader är, för den delen, inte södra Europa utan Norden plus Tyskland, USA och England. Samtidigt är ju de finansiella marknaderna så incestuöst förenade. Historiskt har ofta den amerikanska börsen pekat ut riktningen och så har övriga världens börser lommat efter. Men just nu är blicken fäst på Europa.

Därmed hamnar euron i fokus. Det gäller att spana efter tecken på att misstron mot euroområdet ökar, vilket i sin tur leder till ökad finansiell instabilitet. Jag håller också ett öga på om folk flyr till “säkra” tillgångar som dollar och guld. Det är i så fall inga bra tecken.

Det andra ögat kikar på VIX-index som mäter volatiliteten på det amerikanska börsindexet S&P 500. Hög volatilitet (VIX över 25) är dåligt. Det tyder på en nervös marknad och det gillar vi inte.

Mitt tredje öga (om jag hade något) skulle jag rikta mot iTraxx Europa-index som beskriver aktiviteten på kreditderivatmarknaden. Det låter krångligt, men är ungefär som att titta på temperaturmätaren på bilens instrumentpanel. Står visaren på rött är något fel. Förenklat kan man säga att indexet visar hur stor oron är för att kreditförlusterna ska öka, alltså om länder, företag och hushåll ska få svårare att betala sina räntor.

Dessa tre ögonkast i segelbåten ger en snabb överblick och en känsla för om jag behöver ägna mer tid åt portföljen och lägga mig likvid. Mer tid vill jag inte ägna åt eländet under semestern.

Till sist en rad om det som ligger närmast hjärtat – min egen plånbok, eller snarare mina pensionsbesparingar. Vad gör vi med dem i sommar? Inga fonder eller tillgångar i euro och brittiska pund, så mycket är klart. Svenska kronor eller amerikanska dollar känns bättre. En tredjedel går till räntebärande fonder i dessa valutor, trots Riksbankens förmodade sommarhöjning.

Börsen är alltid osäker, men ned 10 procent sedan toppen i år. Det plus starka konjunktursignaler i Sverige gör att svenska börsen får nästa tredjedel. Sista tredjedelen går till en hedgefondförvaltare med bra track-record och stadig, snarare än hög, avkastning.

Varsågod! En finansmix och några varningslampor som bör göra semestern uthärdlig även under turbulens. Trevlig sommar!

Olof Manner är avgående räntechef på Öhman.