Investmentbolag
Protean Funds blankar investmentbolagen: ”Kommer underprestera”
I en månadsrapport skriver fondförvaltaren att rabatterna i svenska investmentbolag kommer öka, och att deras hedgefond börjat blanka vissa av bolagen.
"Vi tror att de kommer att underprestera härifrån", skriver Protean.
De svenska investmentbolagen handlades under årtionden med 20-30% rabatt i förhållande till sitt substansvärde (NAV), skriver fondförvaltaren Protean Funds som leds av VD Pontus Dackmo i en månadsrapport.
“Men något hände år 2012. Under tio år, fram till 2022, minskade rabatterna för gruppen [investmentbolagen, reds. anm], och slutligen handlades de till premie mot NAV mellan 2020 och 2022. Nu börjar de återigen handlas med en viss rabatt. Vad är det som pågår?”, står det i rapporten.
Enligt fondförvaltaren minskade rabatterna 2012 parallellt med att räntorna sänktes. De låga räntorna drev upp värderingarna på investmentbolagens onoterade innehav till “tidigare osedda nivåer”, enligt Protean.
I kombination med stora kapitalinflöden ska detta vara det som ligger bakom de krympande rabatterna på senare år.
10% nedsida för sektorn
I Sverige har investmentbolagen en speciell plats i investerares portföljer. Många använder bolag som Investor eller Industrivärden som substitut till sitt fondsparande, eftersom förvaltningskostnaderna ska vara lägre än de avgifter fonderna årligen tar ut.
Samtidigt erbjuder Sveriges nära 20 börsnoterade investmentbolag en bra riskdiversifiering via sina breda innehav, och har en långsiktigt perspektiv i värdeskapandet.
Antalet aktieägare talar sitt tydliga språk. Investor: 670 000 aktieägare. Industrivärden: 190 000 aktieägare. Latour: 120 000 aktieägare.
Men glansdagarna kan nu vara över, enligt Protean.
“Idag äger nästan 600 000 svenskar aktier i Investor AB. Det är fantastiskt. Men vi tror att den ränte- och efterfrågedrivna överprestationen under de senaste 10–12 åren är över. Startpunkter spelar roll. Förvänta inte att överprestationen fortsätter”, står det i månadsrapporten.
Enligt fondförvaltaren har trenden redan vänt då investmentbolagen som grupp underpresterat mot index det senaste året. Något som fått Proteans hedgefond att blanka vissa av investmentbolagen, även om de inte anger vilka.
“Investmentbolag var ett utmärkt köp 2012, med 30% rabatt. Idag – inte lika mycket. Vi ligger kort i några av dem, då vi tror att de kommer att underprestera mot marknaden härifrån. Att bara återgå till 20-årssnittet för rabatt mot NAV innebär ytterligare 10% nedsida för sektorn.”
Not: Utöver att vara VD på Protean Funds är Pontus Dackmo även krönikör för Affärsvärlden.
Kommentera artikeln
I samarbete med Ifrågasätt Media Sverige AB (”Ifrågasätt”) erbjuder Afv möjlighet för läsare att kommentera artiklar. Det är alltså Ifrågasätt som driver och ansvarar för kommentarsfunktionen. Afv granskar inte kommentarerna i förväg och kommentarerna omfattas inte av Affärsvärldens utgivaransvar. Ifrågasätts användarvillkor gäller.
Grundreglerna är:
- Håll dig till ämnet
- Håll en respektfull god ton
Såväl Ifrågasätt som Afv har rätt att radera kommentarer som inte uppfyller villkoren.
