Rapport: Dubbelsmocka för skogsbolagen

En pressad svensk skogsindustri står inför en valutasmocka. Det menar Danske Bank i sin senaste upplaga av nyhetsbrevet Skog & ekonomi. Svenska kronan har gått starkt mot andra valutor hittills i år, bland annat dollarn och euron. Sverige, som en av världens största exportörer av massa, papper och sågade trävaror kommer att påverkas.

“Det kommer att märkas för svensk exportindustri och i synnerhet skogsindustrin som är bland de mest valutakänsliga. Detta eftersom så pass mycket av insatsvarorna är prissatta i svensk valuta och så exporterar man i euro och dollar”, säger Oskar Lindström, skogsanalytiker på Danske Bank Markets Sverige, till Affärsvärlden. Han är en av författarna till nyhetsbrevet.

I nyhetsbrevet uppskattar Danske Bank storleken på valutaeffekten i förhållande till fjolårets vinst före skatt för några av Sveriges större skogsbolag. Uppskattningen visar att för de som är mest exponerade så skulle valutaeffekten motsvara runt 50% av fjolårets vinst. För de mindre exponerade bolagen ligger siffran på cirka 15%. Danske Bank är dock noga med att säga detta inte är en resultatprognos.

Valutasäkringar skjuter på problemet

Många av skogsbolagen har valutasäkringar för att minska sin valutarisk. Detta ger dock inget fullt skydd utan snarare en fördröjning av effekterna.

“Du kan ju inte undvika detta genom att hedga dig, du kan bara skjuta på effekten och ge dig tid att reagera”, säger Lindström och fortsätter:

“Det kommer synas succesivt i slutet av året.”

Dubbelsmockan – konjunkturen

I början av 2025 kunde en optimism skönjas för skogsbolagen, men optimismen har nu bytts mot mer pessimistiska tongångar enligt Lindström.

“I början av året fanns det förhoppning om att 2025 skulle bli året med lägre räntor och att byggandet skulle ta fart, men så har inte skett. Nu pratar ju alla om recessionsoro.”

Detta har redan lett till neddragningar. Holmen har aviserat neddragning på sitt sågverk i Braviken och varslar 40 anställda och Moelven lägger ner sitt sågverk i Ransby. Men Danske Bank skriver också att inte alla neddragningar aviseras offentligt och sannolikt är det betydligt fler produktionsbegränsningar som gjorts.

Denna gång kommer också konjunkturen och valutaeffekten samtidigt.

“Det är lite av en dubbelsmocka. Det är annorlunda mot hur det har varit de senaste 10-15 åren. När det har varit lågkonjunktur så har svenska kronan försvagats, så det har varit lite som en kudde för oss. Den här gången får vi ta den fulla smällen”, säger Lindström.

Virkespriserna – inga träd växer till himlen

Virkespriserna har gått upp rejält senaste åren och under året har rekordpriser noterats. Dock kan det vara så att toppen är nådd för denna gången.

“När jag har pratat med sågverk säger de att de senaste fyra, fem, sex veckorna har tillgången på sågtimmer blivit bättre. För första gången på två år. Det är troligen ett första tecken på att det inte kommer att gå att höja timmerpriserna längre”, säger Lindström och fortsätter:

“Vi har väl nått någon slags topp för timmerpriserna.”

Viktig strukturaffär

Något som inte avhandlas i nyhetsbrevet men som Lindström också nämner är den stora strukturaffär inom skogsindustrin som nyss annonserats. Affären innebär att Stora Enso säljer 175 000 hektar skog till ett värde av 900 miljoner euro. Köpare är ett nybildat bolag som ägs av Walleniusrederiernas ägarbolag Soya Group, försäkringsbolaget Munich Re och Stora Enso behåller 15% av ägandet. Affärsvärlden har tidigare rapporterat om affären.

Att affären varit på gång har varit känt sedan länge och alla väntade spänt på om Stora Enso skulle få motsvarande bokfört värde för sin skog. Detta eftersom skogsbolagen på börsen inte värderas i linje med det bokförda värdet.

“Inget av de skogsägande bolagen får ut det fulla värdet av skogen i sina börsvärderingar. Jag tycker ändå att det är signifikant att vi ser institutionellt kapital som betalar motsvarande bokvärdet för skogen trots att de är inlåsta i leveransavtal”, säger Lindström.

Läs mer: 

Danskes analytiker: Inte för sent att köpa skog på börsen

Stora Enso säljer skog för 9,8 miljarder

Analytiker: Skogsbolagen bör värderas upp efter miljardaffären