Sapa rycker närmare en affär

Den amerikanska aluminiumjätten Alcoa ökade på onsdagen sitt ägande i norska Elkem till över 40 procent och lade då i enlighet med norska börsregler ett bud på hela bolaget. Budnivån sattes dock till gårdagens slutkurs på 155 norska kronor för Elkemaktien och sannolikheten för att det går igenom är inte hög.

”Alcoa förväntar sig nog inte att det här budet ska gå igenom. Man är tvingade till att lägga ett bud men sätter nivån till slutkursen på aktien, alltså helt utan premie. För Alcoa är det billigare att köpa Elkem bit för bit istället för i en klump”, säger Christofer Sjögren, analytiker på Danske Securities.

Att budet inte kommer att gå igenom antyds också av Elkems ordförande Finn Jebsen som i en kommentar till norska media säger att en rimlig nivå istället vore ett bud värt 200 norska kronor per aktie.

”Styrelsen i Elkem kommer att behandla budet när det föreligger, men samtidigt måste man konstatera att det inte finns någon premie i budet överhuvudtaget. Det ligger på en ren marknadskurs på en omsättning som varit låg. Vanligtvis är premien runt 30 procent om man ska ta över ett annat bolag, vilket skulle föra oss upp till 200 kronor”, säger Finn Jebsen till nyhetsbyrån TDN Finans.

Finn Jebsen är också koncernchef för Orkla som äger 33 procent av aktierna i Elkem och sannolikheten för att de ska acceptera budet är följaktligen låg.

För svensk del är morgonens bud intressant eftersom Elkem under förra året med buller och bång klev in som Sapas största ägare med 36 procent av aktierna. En allmän uppfattning på marknaden är att Alcoa är intresserat av att komma över även Sapa och styrelsemedlemmen Mats Qviberg tror att det även kan komma ett bud på Sapa.

”Att Alcoa lägger bud på resten av Elkem är ganska naturligt. Det är inte naturligt att ett bolag äger 38 procent av ett annat och det här var nog planerat från början. Det är väl inte omöjligt att det även kommer ett bud på Sapa så småningom. Alcoa och Sapa passar bra ihop och har inga konkurrensproblem, förutom möjligen i Storbritannien”, säger han.

Efter måndagens miljardaffär mellan Norsk Hydro och tyska VAW har temperaturen höjts inom aluminiumbranschen. För 3,1 miljarder euro köptes VAW och Norsk Hydro är även en kandidat till att lägga ett bud på Sapa.

”Sapa är en tydlig uppköpskandidat även om morgonens affär kanske inte påverkat det scenariot särskilt mycket. Alcoa vill åt Sapa även om det skulle innebära att de får avyttra vissa delar i till exempel Storbritannien. Det kan även tänkas att Elkem väljer att lägga bud på Sapa som ett slags giftpiller för Alcoas bud på Elkem. Ett tredje scenario är att någon annan part kommer in med ett bud på Sapa och där finns väl två kandidater i Norsk Hydro och Pechiney”, säger Christofer Sjögren.

Rörelserna bland de stora fiskarna i branschen fick en positiv effekt på Sapas aktiekurs som steg 5,50 till 153 kronor på Stockholmsbörsen under onsdagsmorgonen.