Separation från tystnaden

Det blir ofta tyst runt företag när de försvinner från börsen. Det gäller också Alfa Laval som avnoterades 1991. Nu längtar Alfa Laval-ledningen tillbaka till uppmärksamheten från tidningarna och aktiemarknaden.

Senast Affärsvärlden analyserade Alfa Laval var 1992, strax efter det att bolaget blivit uppköpt av familjen Rausings bolag Tetra Pak. Artikeln handlade om hur affären, som sköttes av dåvarande styrelseordföranden Hans Rausing, stärkte den industriella ställningen för Tetra Pak, “mjölkförpackningarnas konung”. Därigenom övergav Tetra Pak sin dittillsvarande strategi, som hade gått ut på att förlita sig på sin egen växtkraft.

Hans Rausing, son till grundaren av Tetra Pak Ruben Rausing, sålde sitt innehav i koncernen till brodern Gad Rausing 1995.

Tetra Paks köp av Alfa Laval betydde slutet på Alfa Lavals sejour på börsen, som varat i 90 år. Bolaget blev en del av det Tetra Pak som 1993 döptes om till Tetra Laval Gruppen (Tetra Pak, Alfa Laval, Alfa Laval Agri).

Stora delar av Alfa Laval finns fortfarande kvar i Rausings imperium. Mjölkningsutrustningen inom det som tidigare hette Alfa Laval Agri, men som numera heter De Laval, är numera ett av bolagen inom Tetra Laval.

Industrikapital sålde tidigt

Hösten 2000 valde Tetra Laval att sälja ut majoriteten av sina aktier i Alfa Laval till riskkapitalföretaget Industrikapital. Planerna på en börsnotering fanns redan då.

Industrikapital bedömde att det skulle dröja tre till fem år innan en börsnotering skulle bli aktuell. Men redan efter knappt två år beslutade man sig alltså för att sälja verkstadsföretaget. Den 15 maj förväntas priset fastställas och den 16 maj ska handeln med bolagets aktie dra i gång.

När Industrikapital och vissa personer i Alfa Lavals ledningsgrupp köpte delar av bolaget från Tetra Laval, värderades det till 8,3 miljarder kronor. Det motsvarar hälften av det som Tetra Pak betalde för koncernen 1991. Men då ska man tänka på att koncernen behållit flera industriella godbitar. Nu vill ägarna sälja bolaget för mellan 11 och 14,3 miljarder kronor. Det verkar orimligt mycket, då Industrikapital inte uträttat mycket sedan sitt intåg (se inledningsartikeln).

“Börsnoteringskonsult”

Alfa Laval har dock sänkt sina kostnader de senaste åren till följd av ett spar- och tillväxtprogram som bär det eggande namnet “Beyond Expectations”. Men det var sjösatt långt innan Industrikapital köpte in sig i bolaget. Rikskapitalföretaget har därför endast agerat “börsnoteringskonsult” i Alfa Laval.

Industrikapital kommer att sälja samtliga sina aktier i Alfa Laval inom kort. Det riskerar att pressa aktiekursen när inlåsningsperioden på sex månader är över. Av prospektet framgår att Industrikapital inte längre betraktar sitt aktieinnehav i Alfa Laval som vare sig långsiktigt eller strategiskt.

Alfa Laval har förändrats sedan det köptes ut från börsen 1991. Då var det en koncern med de tre divisionerna livsmedel, lantbruk och industri. Nu är det verksamt i två divisioner (produkter/utrustning och system/processer) och i tio kundsegment.

Alfa Lavals verksamhet är uppbyggd på produkter och tjänster kring de tre teknikerna centrifugalseparering, värmeöverföring och sanitär flödeshantering.

Ända sedan bolaget grundades 1883 under namnet AB Separator av Gustav de Laval har verksamheten byggt på produkter kring hans uppfinning av den kontinuerliga separatorn. Förra året omsatte koncernen 16 miljarder kronor och gjorde ett resultat på bara 36 miljoner kronor.

Alfa Lavals värmeöverföringsteknik används i värmeväxlar för uppvärmning, nedkylning, ventilation, förångning och kondensering av vätska. I värmeväxlare passerar vätskor eller gas nära varandra, i gångar, i syfte att föra över värme alternativt kyla från den ena vätskan till den andra. Livsmedelsindustrin och kraftindustrin är viktiga kunder.

Inte bara för mejerier

Centrifugalseparationstekniken är mest känd för att användas i mejerier vid separering av grädde från mjölken. Med dess hjälp kan en vätska (eller partikel) separeras från en annan tack vare att de har olika densitet. Centrifugalkraften gör att vätskan med den högsta densiteten samlas längst ut i separatorn genom rotation. Tekniken används också vid oljerening och när slam ska skiljas från vatten i reningsverk.

Alfa Lavals produkter för sanitär flödeshantering säljs ofta tillsammans med separations- och värmeväxlingsprodukter. De består av pumpar, ventiler, rör och kopplingar och används bland annat inom livsmedels- och bryggeriindustrin.

Alfa Laval har över 20 000 kunder varav de 10 största står för mindre än 10 procent av försäljningen. Detta trots att bolagets största kund Tetra Pak svarar för 5 procent av omsättningen.

Alfa Laval har som målsättning att växa snabbare än sina konkurrenter. Samtidigt är priserna på de produkter som bolaget säljer utsatta för hårt konkurrens och prispress. Dessutom är Alfa Laval redan en av de ledande leverantörerna inom varje verksamhetsområde. Det gör det svårare för bolaget att öka sina marknadsandelar. Summa summarum är det alltså mycket som talar emot tillväxtambitionerna.