Fyra flaggor i Sound Dimensions företrädesemission

Sound Dimension har fastställt villkoren för sin företrädesemission av aktier som kan tillföra bolaget 15,6 Mkr brutto. Kostnaderna bör bli 2,6 Mkr, förutsatt att samtliga garanter väljer kontant ersättning.

Emissionen görs för att säkra rörelsekapital till samarbetet med en global strömningstjänst av musik, samt till att bearbeta andra aktörer inför potentiella avtal.

Emissionsguiden hissar fyra flaggor för emissionen.

Kapitalbehov i trängt läge

Nöden har ingen lag. I desperata lägen tvingas bolag ofta kompromissa bort det långsiktigt rätta. Riskerna med nyemissioner i nödlidande bolag är alltså dubbelt höga.

Sound Dimension ser ut att vara i behov av ett likviditetstillskott omgående. Det bekräftas av att bolaget har tagit upp ett brygglån inför emissionen.

Sound Dimensions VD Rickard Riblom kommenterar:

“Korrekt. Som framgått av våra rapporter bedömde vi även i vintras aktien som kraftigt undervärderad. Istället för en kraftigt utspädande emission stöttade ledningen och några starkare investerare med ett lån vilket gynnade alla aktieägare.”

Hög emissionskostnad

Om kostnaden för rådgivare, garanter med mera äter upp en stor del av emissionslikviden så är det illa på flera sätt. Ribban ligger dock väldigt olika beroende på om det är 10 Mkr eller 1 miljard som ska hämtas in.

Sound Dimension skriver inte rakt ut vad kostnaderna väntas bli. Dock framgår att nettolikviden hamnar på cirka 13 Mkr om erbjudandet fulltecknas. I så fall är emissionskostnaderna 2,6 Mkr, givet att samtliga garanter väljer kontant ersättning. Det motsvarar 16,8% av emissionsbeloppet och är högt nog för att en flagga ska hissas.

Rickard Riblom kommenterar:

“I detta första PM redovisas, vilket jag ser som relativt vanligt, inte alla detaljer kring den planerade nyemissionen. Fullständig information ges i memorandumet inför emissionen. Vi bedömer också att kostnaderna ligger i det lägre skiktet jämfört med liknande bolag givet hur marknaden förändrats sen årsskiftet.”

Dåligt garantiupplägg

Så kallad bottom-up-garanti är oftast en varningsflagga. Även en top-down-garanti kan vara dålig om det är alltför onödigt, dyrt och/eller med fel garanter.

Sound Dimension har mottagit garantiåtaganden på cirka 7 Mkr (44,5% av emissionen). Det handlar om bottengaranti vilket leder till en flagga. Till garanterna utgår en ersättning på garanterat belopp om 14% kontant eller 16% i aktier. Det är högt men inte alarmerande högt.

Rickard Riblom kommenterar:

“Syftet med garanterna uppnås här, det  vill säga att vi får tillräckligt kapital för att genomföra det vi vill; teknisk utvärdering, sälj och patent. Vi har valt att inte ha ett större garanterat belopp än vi behöver då det är dyrt (i pengar) och faktiskt kan driva ner aktiekursen om garanterna inte är långsiktiga ägare.”

Bristfällig information

Det är en varningsflagga om man anar eller vet att det saknas viktig information rörande nyemissionen. Hit räknas också klart vilseledande eller slarvig kommunikation.

Informationen kring tecknings- och garantiåtagare är högst sparsmakad. Det framgår inte heller hur insynspersoner avser agera i emissionen. Bolaget kunde också vara tydligare gällande emissionskostnaderna (se ovan).

“Det är nog inte praxis att namnge garanter/åtagare i ett första PM. Vi kommer att presentera fullständiga detaljer för företrädesemissionen i samband med att vi publicerar investeringsmemorandumet, samt fullständiga detaljer för kvittningsemissionen när vi publicerar det slutliga beslutet om denna strax efter företrädesemissionen.”

Att inte nämna en enda investerare vid namn i ett inledande skede tycker vi är väl snålt.

Emissionsguiden återkommer sannolikt med en ny artikel om emissionen i samband med att bolaget publicerar sitt memorandum omkring den 8 maj.

Läs även:

Emissionsguiden inleder bevakning av Sound Dimensions företrädesemission