SHB: Bolaget som har allt

“Enligt vår syn, har Autoliv allt”. Så uttrycker sig Handelsbankens Hampus Engellau i en djupanalys om bilsäkerhetsbolaget, daterad till 12 maj.

“En dominant position på en marknad som undergår omfattande efterfrågestärkande strukturella förändringar, möjligheterna till att framväxande teknologier skapar nya marknader, stor exponering mot snabbväxande regioner, en stark balansräkning, överlägset kassaflöde och en aktieägarvänlig ledning”, skriver Engellau och frågar retoriskt var – i en osäker och sårbar värld – man annars kan hitta det?

I sin analys fokuserar han på Kina som den huvudsakliga drivkraften bakom tillväxten för personbilar.

“Kina står för en stark ekonomisk tillväxt, världens största befolkning, en växande medelklass och mycket lägre bilägande per capita än utvecklade länder – inte konstigt att landet ser ut att vara motorn bakom produktionen av lätta fordon över de kommande åren.”

Handelsbanken spår att Kina kommer stå för 45 procent av den totala produktionen av lätta fordon fram till 2020. Och förutom goda utsikter för produktionen tror banken även att säkerhetsinnehållet per fordon kommer växa starkt över de kommande åren.

Visst stöd kommer komma från att regelverken kring fordonssäkerhet rör sig mot rådande standard i utvecklade marknader, men den främsta drivkraften till ökat skerhetsinnehåll tror Handelsbanken kommer från konkurrens från västerländska tillverkare. Banken spår att den kinesiska marknaden för passiv säkerhet kan växa med i snitt 11,1 procent per år (CAGR) fram till 2020 och då vara värd 9,5 miljarder dollar, mer än 62 miljarder kronor.

Ett annat av Autolivs tillväxt områden är aktiv säkerhet, och Handelsbankens Engellau tror att marknaden globalt kan nå 13,1 miljarder dollar 2020, där Kina skulle stå för 3,1 miljarder.

Givet dessa förutsättningar, förväntas Handelsbankens rörelseresultat växa med 10 procent per år fram till 2020 vilket i kombination med minst 1 miljard dollar i återköp eller förvärv tills att nedre intervallet i skuldsättningsmålet nås gör att det finns ytterligare uppsida att hämta.

Handelsbanken upprepar köp och höjer riktkursen till 128 dollar – cirka 840 kronor, från tidigare 124 dollar.