Småbolagens blodiga nyemissioner: Stora rabatter och höga kostnader

2022 var ett surt år för många börsbolag och i takt med ökande inflation, räntor och geopolitisk osäkerhet har allt fler bolag sett ett behov av att ta in nytt kapital. Och mängden emissionserbjudanden har duggat tätt på sista tiden.

Affärsvärlden har tittat på några av de börsnoterade bolag som vänt sig till marknaden för att ta in mer pengar för att jämföra rabatter och emissionskostnader.

En övning som emellanåt visade sig vara lättare sagd än gjord.

“En sak man studsar på är att hälften av de tillfrågade bolagen vägrar uppge emissionskostnaden. Det är riktigt pinsamt och oerhört respektlöst mot de egna aktieägarna. Det är också orimligt att marknadsplatserna tillåter styrelserna att mörka den här informationen. Emissionskostnaden borde alltid framgå redan i första pressmeddelandet”, säger Affärsvärldens chefredaktör Peter Benson.

Föll på nyemission

Ögonspårningsbolaget Smart Eye aviserade i slutet av förra året att bolaget behövde ta in mer pengar. Börsen reagerade först inte nämnvärt på pressmeddelandet som gick ut den 23 januari, kursen höll sig kring 44 kronor.

Smart Eye siktade på att ta in drygt 324 Mkr. Emissionskostnaderna landade på 35 Mkr, vilket är 11% av emissionen.

Även prospekteringsbolaget Beowulf Mining behöver mer pengar, bland annat för att fortsätta utvecklingen av fyndigheterna vid Kallak i Norrbotten. Rabatten när emissionen blev känd hamnade på drygt 42%. Bolaget ska ha 17 Mkr i emissionskostnader för emissionen på 115 Mkr, vilket gör att emissionskostnaden landar på drygt 15% av totala emissionen.

Högt och lågt

Utbildningsplattformsbolaget eEducation Albert, även kallat Hej Albert, har också gjort en emissionsrunda på 70 Mkr. Emissionskursen på 17,1 kronor motsvarar en rabatt på drygt 7% mot börskursen dessförinnan. Enligt bolaget låg emissionskostnaderna på 7,5 miljoner kronor, vilket gör att 11% av emissionen går för att täcka kostnaderna.

Solenergibolaget Azelio är kanske det bolag som varit mest generöst med sin emissionsrabatt. Drygt 62% landade rabatten på när bolaget meddelade att de ville ta in 300 Mkr. Emissionskostnaderna ligger på drygt 50 miljoner kronor, vilket är 17% av hela emissionen.

“Egentligen borde det vara superbilligt att göra en företrädesemission. Bestäm en kurs där man tror att emissionen blir täckt, kalla till extra bolagsstämma och låt handeln med teckningsrätter klarera marknaden. Den modellen kostar inte många kronor. Men i dagens klimat är det vanligt med både skyhöga rabatter och samtidigt betala multum till garanter och rådgivare. Att den dåliga kombinationen är så vanlig kan bara tolkas som negativt”, säger Peter Benson och fortsätter:

“Det är antingen bolag som är rejält på pottkanten, förbrukat allt förtroende hos befintliga investerare eller är usla förhandlare mot rådgivare och nya investerare. Eller inte sällan både och.”

Billigast emissionskostnader på senare tid står nog marknadsplatsen Spotlight Group för. 28,3 miljoner kronor tog bolaget in till en rabatt på 24%. Emissionskostnaden, som beräknades till 0,1 miljoner kronor var inte ens 1% av emissionsbeloppet. Föga överraskande kanske, då bolaget inte behöver ta in behöver ta in rådgivare.

“Anledningen till den låga emissionskostnaden är så klart att vi inte har anlitat kompetens utanför koncernen, utan har hanterat allt arbete ‘in-house'”, skriver Spotlight till Afv.

Inget svar från flera bolag

Flera bolag som Affärsvärlden hört av sig till och frågat om emissionskostnader har valt att inte vara transparenta kring summan, varken faktiskt eller beräknad emissionskostnad. I vissa fall vet inte bolagsledningen själva vad kostnaden ska bli utan hänvisar till rådgivaren.

“Emissionsinstitutet som ombesörjer oss med emissionen är Mangold, dem skulle nog kunna svara bättre på nedanstående frågor gällande emissionen”, svarade exempelvis Wicket Gaming på Affärsvärldens förfrågan.

De övriga bolagen som inte velat svara är Besqab, Genova, H&D Development, Empir Group, Egetis Therapeutics och Senzime.

Urval av nyemissioner sista tiden

Fotnot: Rabatt = Emissionskurs jämfört med börskurs vid offentliggörande

• Artikeln har tillfogats en rättelse