STORA-UPM-KYMMENE: Stora är för litet

Spekulationerna om ett samgående mellan Stora och UPM-Kymmene,eller något annat företag var livliga under fjolåret. Nu harryktena tagit ny fart. Näring har bl.a. Lars-Åke Helgessonsavgång från VD-stolen i Stora bidragit med.

En affär med Kymmene skulle säkert också vara av stort intresseför Storas huvudägare Investor, av flera skäl. Med nuvarandeägarrelationer skulle Investor, vid en ren apportaffär, blistörsta enskilda ägare i det nya företaget, samtidigt som enaffär också skulle underlätta en exit ur skogsbranschen. AttCasimir Ehrnrooth är vice ordförande i UPM-Kymmene,styrelseledamot i Investor-kontrollerade Incentive och hartraditionellt goda förbindelser med familjen Wallenbergunderlättar nog också en affär.

Från Stora-ledningens sida har man dock inte velat kommenteranågra fusionsmöjligheter. UPM-Kymmene-ledningens kommentar ihöstas var att: Om det funnes så stora samordningsfördelar atthämta skulle vi redan ha sett ett samgående för ett par år sedan.

Det har också funnits bra argument mot större affärer mellanföretag inom det grafiska pappersområdet. Branschen som helhetskulle visserligen tjäna på en konsolidering.

Men fördelarna för de företag som faktiskt gör en affär harknappast varit större än de som kommer konkurrenterna till delsärskilt inte med tanke på riskerna och det tuffa arbete som ettstörre förvärv eller samgående innebär. Med tanke på de storasvängningarna i branschens lönsamhet och aktiekurser är det ävensvårt att hitta rätt timing för en affär.

Frågan är emellertid om inte omvärldsförutsättningarna håller påatt förändra detta. Den allmänt låga inflationen ochsvårigheterna att få igenom prishöjningar gör att skogsföretagenmåste ta ett ännu hårdare grepp om sin kostnadsstruktur för atthålla lönsamheten uppe. Samtidigt måste de också ha resurser attsatsa på expanderande marknader och för att förädla produkteroch produktionsapparater. Storleken och närvaron på olikaregionala marknader, vilka har mycket skiftandetillväxtförutsättningar, får därmed en avgörande betydelse. Ettsamgående mellan Stora och Kymmene skulle skapa världens störstaoch enda riktigt globala skogsföretag, med produktionsresurser ialla världsdelar, med en omsättning på motsvarande 125 miljarderkronor och ett börsvärde på 75 miljarder kronor. Företagetskulle bli klart dominerande i Europa inom journalpappers- ochtidningspapperssegmentet, med en marknadsandel på över 30procent, samtidigt som företaget med Storas nya SC-anläggning iKanada och Kymmenes nyförvärv av en LWC-fabrik i USA ocksåskulle bli en större aktör på den amerikanskajournalpappersmarknaden.

När det gäller finpapper skulle företaget bli störst i Europa påobestruket finpapper och tvåa efter Sappi/Leykam på bestruketfinpapper, med en marknadsandel på runt 20 procent. Inomfinpappersområdet, som håller på att utvecklas till den mestglobala pappersprodukten, skulle Stora-Kymmene också etablerasig som en global aktör genom att knyta ihop UPM-Kymmenes,ägarbaserade, samarbete med indonesiska April, Storasinvesteringar i ett massaprojekt i Brasilien (UPM-Kymmene harett liknande, om än mindre, projekt i Uruguay) och Storassenaste förvärv av Kinas största anläggning för bestruketfinpapper. Ytterligare slagkraft skulle enheten få genom attäven bereda plats för Aprils amerikanska och japanskamarknadspartners Champion International och Dai Ei. Det somfaller utanför ramarna är Storas kartongrörelse, men en affärmed Kymmene skulle kunna leda till ytterligare affärer. Tänkbaraköpare till Storas lönsamma kartongrörelse finns det flera,exempelvis finska Enso eller Assidomän.