Två nya bolag tar plats

Småbolagsportföljen är åter i positiv terräng och har dessutom hämtat hem en del av tappet relativt index, som i dagsläget noterar 2,0 procentenheter efter OMXSGI-indexet.

I förra veckan möblerade vi om i portföljen och sålde it-konsulten Acando med 22 procents vinst samtidigt som även skolföretaget Academedia lämnade med en liten förlust på 3 procent. Academedia har inte övertygat, inte minst pressas rörelsemarginalen av skenande löner i skolvärlden.

Teknikkonsulten Rejlers är ett nytt innehav i portföljen sedan förra veckan. Rejlers har varit en stor besvikelse på börsen de senaste åren efter en trög operativ utveckling, trots en mycket stark konjunktur. Viktor Svensson, med lång erfarenhet från konkurrenten ÅF, är ny vd och vi bedömer att det finns många likheter i den omvandling som Rejlers står inför som liknar den som ÅF tog sig igenom för ett antal år sedan. Förändringstempot i bolaget är nu högt och värderingen är låg i relation till normaliserad lönsamhet.

Ett annat nytt innehav är medicinutvecklingsbolaget Camurus. Lundaföretaget har flera läkemedelskandidater i klinisk fas 1 till 3 inom flera olika områden. Mest intressant kortsiktigt är kandidaten CAM 2038, en substans mot opiatberoende. FDA-begäran i januari överraskade aktiemarknaden som skickade ner aktien i källaren. Risken i Camurus är hög, men så är även potentialen. Affärsvärlden analyserade Camurus i nummer 49/2017, där vi lämnade en köprekommendation med riktkursen 164 kronor.

Camurus är en uppköpskandidat som dessutom har välrenommerade hedgefonden Gladiator som näst största ägare. Vi räknar med att bolaget får klartecken av FDA i december och att aktien successivt kommer värderas upp fram till dess. Bolaget får då dessutom en milstensersättning på 300 miljoner kronor vid ett godkännande.

E-handelskoncernen Qliro har kommunicerat det efterlängtade beskedet om att bolaget genomfört en strategi­översyn och avser driva bolaget i tre självständiga bolag. Uppdelningen är helt logisk, och aktiemarknaden värderade initialt upp aktien 30 procent. Aktien framstår fortsatt som kraftigt undervärderad.

Programvarubolaget Enea har börjat röra på sig efter bland annat två kommunicerade avtal, men framför allt att kring tvisten med storkunden (mest troligen Ericsson), som har betalat 24 miljoner kronor till Enea som helt täcker skillnaden mellan priset i avtalet och den ensidiga prissänkningen. Enea är alltjämt lågt värderat och vi väntar på att aktiemarknaden ska börja prisa in det tillväxtbolag som det faktiskt redan är.