AFV: Köp Arcus stabila rusdrycker

KÖP Oslobörsens vin- och spritnykomling Arcus fick köpråd i Affärsvärlden nr 3/2017. Rådet blev ingen succé med börsredaktionens ettårshorisont, utan gav ungefär två tredjedelar av Stockholmsbörsens kursavkastning (ej justerat för utdelningar och valuta).

Den stora besvikelsen är att 2017 ser ut att sluta tillväxtlöst. De negativa effekterna var bland annat försäljningstapp till dansk-tysk gränshandelslager, där svenska gränskontroller bromsat trafiken. Samtidigt har lyckade strukturgrepp inom Arcus logistikdel kompenserat.

Affärsvärldens uppdaterade modell antar 3,5 procents organisk tillväxt och en lönsamhet som når motsvarande 11 procents rörelsemarginal, ebit, inom två år. Med låga återinvesteringsbehov så är dagens defensiva kassaflöden då värda runt 65 kronor per aktie, eller ev/ebit 17 för 2018.

Värdet är före eventuella ytterligare förvärv. Arcus kom först mot slutet av 2017 igång med sina två första småförvärv sedan noteringen: det svenska spritmärket Vanlig Vodka/Gin och danska lakritsshoten Hot n’Sweet.

Arcus har tydliga förvärvssynergier, men det har varit generellt dyrt att köpa bolag. Tills det förändras är få eller inga förvärv bättre än dyra och dåliga förvärv. Återköp eller ökad utdelning är möjliga alternativ.

Arcus får upprepat köpråd med ny riktkurs på 65 norska kronor.

Det här är en kortversion av aktierådet Stabila rusdrycker. Prenumeranter kan logga in och läsa hela artikeln här.

Fotnot: Arcus är ett innehav i Affärsvärldenfonden. Fonden har ägt Arcus sedan juni 2017 och har 3-5 års placeringshorisont.